ในระยะที่ผ่านมาเราจะเห็นการเคลื่อนไหวของจีนที่กำลังผลักให้ธนาคารขนาดใหญ่ของประเทศลดการลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ หน่วยงานกำกับดูแลมีความกังวลเกี่ยวกับความผันผวน ไม่ใช่การผิดนัดชำระหนี้ ความกังวลเหล่านี้จะเกิดขึ้นเมื่อความเชื่อมั่นในเสถียรภาพของศูนย์กลางระบบการเงินเริ่มลดลง

ประเทศในเอเชียถือว่าพันธบัตรสหรัฐฯ เป็นรากฐานทางการเงินมานานหลายทศวรรษ มีการถือครองพันธบัตรสหรัฐฯ เพราะมีสภาพคล่องสูง และเชื่อกันว่าไม่ได้รับผลกระทบจากการเมือง เมื่อเกิดสถานการณ์วิกฤตพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มีไว้เพื่อลดความเสี่ยง ไม่ใช่เพิ่มความเสี่ยง สมมติฐานนี้เป็นพื้นฐานของงบดุลทางการเงินตั้งแต่ญี่ปุ่นไปจนถึงสิงคโปร์

แต่สิ่งที่เปลี่ยนไปไม่ใช่ตัวตราสารแต่เป็นผู้ออกตราสาร ภายใต้การบริหารของ โดนัลด์ ทรัมป์ ประธานาธิบดีสหรัฐฯ สถานะทางการคลังของสหรัฐฯ ขยายตัวมากขึ้นและมีวินัยน้อยลง การขาดดุลไม่ได้ถูกมองว่าเป็นความจำเป็นชั่วคราวอีกต่อไป

เงินดอลลาร์สหรัฐฯ ไม่ได้ถูกใช้ในการเป็นสินทรัพย์สำรองที่เป็นกลางและสามารถค้ำประกันเสถียรภาพโลกอีกต่อไป แต่ถูกพูดถึงในฐานะเครื่องมือในการผลักดันนโยบายภายในประเทศ รวมถึงภาษีและแรงกดดันทางการค้า

ตลาดอาจยังคงสงบแต่ความสงบอาจไม่ได้หมายถึงความแน่นอน

หน่วยงานกำกับดูแลของจีนเข้าใจถึงความแตกต่างนี้ ความผันผวนของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบหลายปี เอเชียเคยเห็นเหตุการณ์แบบนี้มาก่อน ช่วงเวลาที่มีความผันผวนต่ำผิดปกติมักเกิดขึ้นก่อนมีการปรับตัวราคาอย่างรวดเร็ว นี่อาจคือ จุดที่สงครามเงินทุน (Capital wars) ก่อตัวขึ้นจริง



บทบาทของจีนในเรื่องนี้มีความสำคัญ จีนยังคงเป็นผู้จัดสรรเงินทุนรายใหญ่ที่สุดในเอเชีย เมื่อหน่วยงานกำกับดูแลของจีนประเมินความเสี่ยงใหม่ภูมิภาคนี้ก็จะให้ความสนใจ

ธนาคารญี่ปุ่น กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ และบริษัทประกันในภูมิภาค อาจไม่ได้ดำเนินตามจีนในทันที แต่จะนำสัญญาณดังกล่าวมาทดสอบภาวะวิกฤตและสมมติฐานของตน

ข้อมูลจากฝั่งสหรัฐฯ ระบุว่า การถือครองพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ โดยต่างชาติแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 9.4 ล้านล้านดอลลาร์ ในเดือนพฤศจิกายนที่ผ่านมา การประมูลพันธบัตรยังคงมีผู้สนใจในปีที่แล้วเป็นปีที่ผลการดำเนินงานของพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่ปี 2020 ข้อมูลทั้งหมดนี้เป็นความจริง แต่เป็นการมองย้อนหลังกลับไป

สงครามทุนต่อสู้กันบนพื้นฐานของความคาดหวัง หากสถาบันการเงินต่างชาติเริ่มมองหนี้ของสหรัฐฯ เป็นแหล่งของความผันผวนมากกว่าเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง กรอบความเสี่ยงทั้งหมดก็จะเปลี่ยนไป

พันธบัตรรัฐบาลอาจกลายเป็นความเสี่ยงอีกรูปแบบหนึ่งที่ต้องบริหารจัดการ

ความอ่อนไหวของเอเชียต่อการเปลี่ยนแปลงนี้ลึกซึ้งกว่าในโลกตะวันตก ภูมิภาคนี้ได้ถูกจดจำสิ่งที่เกิดขึ้นเมื่อหลักประกันการเงินจากภายนอกล้มเหลว ความไม่สอดคล้องกันของสกุลเงิน และต้นทุนของการประเมินว่าเสถียรภาพจะคงอยู่ต่อไป

ดูเหมือนจีนกำลังบอกให้ธนาคารต่าง ๆ กระจายความเสี่ยง ลดการพึ่งพา และเตรียมพร้อมสำหรับสหรัฐฯ ที่มีความผันผวนมากขึ้น

ที่มา: https://asiatimes.com/2026/02/china-moving-early-as-confidence-in-us-debt-frays/