CAPEX ลงทุน AI ยังกดดันกำไรและ FCF ต่อเนื่อง และ E-Commerce ยังเจอแรงกดดันเพิ่มเติมจาก Geopolitic ทั้งนี้พัฒนาการด้าน AI และ Cloud โดดเด่นชดเชยภาพรวมที่อ่อนตัว

รายได้และกำไรโตเด่น บริษัทขึ้นราคาขายชดเชยผลกระทบ Memory ยก Guidance ถึงเป้าไวกว่าคาด ทั้งนี้ผู้บริหารเตือน 2H27FY ความไม่แน่นอนจาก PC และ Smartphone ยังสูง

ภาพรวมยังอ่อนตัว และความไม่แน่นอนยังสูงจากรายได้ที่หดตัวต่ำสุดในรอบ 8 ไตรมาส ธุรกิจ Marketing และ e-Commerce ถูกกดดันจากร้านค้าที่ตั้งเกณฑ์ ROI สูงขึ้น ทั้งนี้คาด Kling AI รายได้โตกว่าเท่าตัว YoY ในปีนี้ แต่ยังเป็นสัดส่วนเพียง 2.4% ของรายได้รวม

ผลกระทบ Memory ที่แพงกว่าปีก่อน 5 เท่า ยังเป็นปัจจัยกดดันกำไรบริษัทหลัก ทั้งนี้บริษัทมีการจัดการที่ดีทำให้ผลกระทบยังอยู่ในสัดส่วนที่คุมได้ เน้นขายสินค้า Premium มากขึ้นชดเชยยอดขายที่หดตัว ในขณะที่ 2H26 ที่จะถึงภาพรวมยังมีความไม่แน่นอนสูง

ภาพรวมธุรกิจหลักทรงตัว โดยธุรกิจ GPU Cloud เติบโตเร่งตัว ตรงกันข้ามฝั่งธุรกิจหลักเดิมที่พึ่งพารายได้จาก Ads จะถูกกดดันจากการแข่งขันและการเปลี่ยน Focus ของบริษัท

ยอดส่งมอบเติบโตต่อเนื่องแต่ในอัตราที่ช้าลงจากฐานที่ใหญ่ขึ้น อัตรากำไรจากการดำเนินงานลงมาอยู่ระดับเกือบติดลบเนื่องจากการเร่งลงทุนธุรกิจหุ่นยนต์ (SGI) ทั้งนี้บริษัทปรับเป้าธุรกิจ SGI ในปี 2027 เพิ่มเติมจาก 100ล้านหยวนสู่ 200-300 ล้านหยวนและถึงจุดคุ้มทุนภายในปีเดียวกัน

รายได้โตเร่งตัวจากทั้ง 2 ขาธุรกิจ คาดการณ์รายได้อยู่ระดับของบนของ Guidance แต่คาดการเติบโตยังถูกกดดันจาก Supply INP ที่ตึงตัวถึง 1H27

หุ้นดีดแรงหลัง Shopee EBITDA พลิกเป็นบวก ยอดปล่อยสินเชื่อโตดีในขณะที่ NPL คุมอยู่ ระยะกลางตั้งเป้าโตด้วย Ads หนุน EBITDA อยู่ระดับ 2-3% ลดการพึ่งพาการขึ้น Take Rate อย่างเดียว

ภาพรวมผสม หลังไตรมาสก่อนต่ำคาด หนุนโดยธุรกิจ Ads & Marketing ที่โตเร่งตัว และเกมภายในประเทศ ขณะที่ NPM และกำไรสุทธิยังถูกกดดันจากการเร่งลงทุน AI Infrastucture