     นักท่องเที่ยวสัปดาห์ล่าสุด (24-30 พ.ย.) ลดลง -8% WoW จากมาเลเซียและเกาหลีลด แต่จีนและอินเดียเพิ่ม ขณะที่ลดลง -10% YoY รมว.ท่องเที่ยวและกีฬา เปิดเผยข้อมูลจำนวนนักท่องเที่ยวสัปดาห์ที่ผ่านมา (24-30 พ.ย.) มีจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติทั้งสิ้น 635,217 คน (-8% WoW/-10% YoY) คิดเป็นจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติเข้าประเทศไทยเฉลี่ยวันละ 90,745 คน โดยประเทศที่มีการปรับตัวลดลงเรียงตามลำดับ คือ 1) มาเลเซีย 44,067 คน (-42% WoW/-31% YoY) 2) เกาหลีใต้ 31,892 คน (-4% WoW/-17% YoY) และ 3) รัสเซีย 51,979 คน (-2% WoW/+9% YoY) ส่วนประเทศที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นเรียงตามลำดับ คือ 1) จีน 79,751 คน (+5% WoW/-33% YoY) และ 2) อินเดีย 56,038 คน (+3% WoW/+21% YoY) โดยนักท่องเที่ยวที่ลดลงมาจากนักท่องเที่ยวมาเลเซียที่ได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์อุทกภัยที่เกิดขึ้นใน 10 จังหวัดภาคใต้ โดยเฉพาะอำเภอหาดใหญ่ที่มีน้ำท่วมในทุกพื้นที่ ทำให้ภาพรวมนักท่องเที่ยวกลุ่มตลาดระยะใกล้ (Short Haul) ลดลง -11% WoW สำหรับจำนวนนักท่องเที่ยวสะสมตั้งแต่วันที่ 1 ม.ค.-30 พ.ย. 25 ทั้งสิ้น 29,603,881 คน ลดลง -7% YoY (ที่มา: กองเศรษฐกิจการท่องเที่ยวและกีฬา)

 

     เรามองเป็นกลาง แม้ว่าตัวเลขนักท่องเที่ยวรวมจะลดลงซึ่งส่วนใหญ่เกิดจากนักท่องเที่ยวมาเลเซียที่ได้รับผลกระทบจากน้ำท่วมภาคใต้ ซึ่งเราคาดว่าน่าจะผ่านจุดต่ำสุดแล้ว ขณะที่นักท่องเที่ยวจีนและอินเดียกลับมาฟื้นตัว WoW ได้ดี โดยจำนวนนักท่องเที่ยวที่ลดลงส่วนใหญ่เป็นมาเลเซียเป็นหลักจากผลกระทบจากน้ำท่วม ส่วนนักท่องเที่ยวรัสเซียลดลง WoW เล็กน้อย แต่ YoY ยังเพิ่มได้ดีต่อเนื่อง ขณะที่นักท่องเที่ยวจีนและอินเดียมีการฟื้นตัว WoW ได้ โดยในส่วนของนักท่องเที่ยวจีน หากเทียบ YoY จำนวนนักท่องเที่ยวจีนมีการชะลอตัวที่น้อยลงเป็น -33% YoY จากสัปดาห์ก่อนหน้าที่ลดลงราว -38% YoY โดยสัปดาห์หน้าเราคาดว่าจะมีนักท่องเที่ยวชาวต่างชาติเดินทางเข้ามาเพิ่มมากขึ้น จากการออกเดินทางท่องเที่ยวในช่วงฤดูกาลท่องเที่ยว (High Season) ของนักท่องเที่ยวยุโรปและอเมริกา ขณะที่เราคาดว่า เดือน ธ.ค. 25 มีโอกาสที่จะเห็นนักท่องเที่ยวปรับตัวเพิ่มขึ้นได้จากนักท่องเที่ยว Long Haul มีการปรับตัวเพิ่มขึ้นได้อย่างต่อเนื่องจากการจองตั๋วล่วงหน้ากันมาแล้วและเป็น High season ของไทย ทั้งนี้หุ้นที่ได้รับประโยชน์จากจำนวนนักท่องเที่ยวที่จะเพิ่มขึ้นได้ในระยะถัดไปเรียงลำดับจากมากไปน้อยตามสัดส่วนรายได้ในประเทศไทย ได้แก่ ERW, CENTEL, MINT, SHR ขณะที่จำนวนนักท่องเที่ยวรวม YTD ยังคงหดตัวลง -7% YoY โดยเป็นการลดลงอย่างต่อเนื่องตั้งแต่เข้าสู่ช่วง Low season ของไทย

     ประมาณการจำนวนนักท่องเที่ยวรวม/นักท่องเที่ยวจีนปี 2025E ที่ 33 ล้านคน/4.5 ล้านคน เราประมาณการจำนวนนักท่องเที่ยวรวมปี 2025E จะอยู่ที่ 33 ล้านคน ลดลง -7% YoY และคาดจำนวนนักท่องเที่ยวจีนจะอยู่ที่ 4.5 ล้านคน ลดลง -33% YoY โดยคาดว่านักท่องเที่ยวจีนจะเริ่มฟื้นได้อย่างชัดเจนใน 4Q25E

Valuation/Catalyst/Risk

เราให้น้ำหนักการลงทุนเป็น “เท่ากับตลาด” โดย Top pick ของกลุ่ม เราเลือก CENTEL, ERW

CENTEL (ซื้อ/เป้า 36.00 บาท) จากกำไร 4Q25E มีโอกาสเพิ่มขึ้นทั้ง YoY/QoQ จากยอด Booking และการเติบโตของรายได้มีการปรับตัวเพิ่มขึ้น ขณะที่ 2Q25 เป็นจุด Bottom ของปีไปแล้ว นอกจากนี้ยังได้ผลดีจากสนามบินมัลดีฟส์ที่มีการเปิด Terminal ใหม่ ซึ่งจะส่งผลดีต่อ CENTEL ที่มีสัดส่วนรายได้ที่มัลดีฟส์ราว 15%

ERW (ซื้อ/เป้า 2.90 บาท) จากแนวโน้มกำไร 4Q25E จะเพิ่มขึ้น QoQ เพราะผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วใน 2Q25 ขณะที่ ERW มีสัดส่วนรายได้จากนักท่องเที่ยวจีนสูงสุดในกลุ่มที่ 13%