เรามองเป็นบวกต่อธุรกิจค้าปลีกทองคำ แนวโน้ม 1Q26E จะยังสดใสต่อ จากทิศทางราคาทองคำที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง แม้อาจกดดันปริมาณการขายที่ชะลอตัวลง แต่ยังได้ชดเชยจาก GPM ที่เพิ่มขึ้นจากส่วนต่างที่สูงขึ้นของราคาขายและต้นทุนทองคำ นอกจากนั้น โดยทั่วไปรายได้ธุรกิจค้าปลีกทองในช่วงไตรมาส 1 จะเป็น high season ช่วยหนุนรายได้ เนื่องจากเป็นช่วงเทศกาลตรุษจีนและวาเลนไทน์ ที่ปกติจะมียอดขายทองคำและเครื่องประดับที่สูงขึ้น  

ยังคงประเมินกำไรปี 2025E/26E โตดีและมี upside เรายังประมาณการกำไรปี 2025E ที่ 1.36 พันล้านบาท +20% YoY แต่มีโอกาส upside จากกำไร 4Q25E ที่มีแนวโน้มดีกว่าคาดเดิมที่เราทำไว้ 335 ล้านบาท (+8% YoY, +28% QoQ) จากธุรกิจค้าปลีกทองที่มีทิศทางสดใส ทั้งจากช่วง high season ช่วยหนุนรายได้ และราคาทองในประเทศที่เพิ่มขึ้นมากจะช่วยหนุน GPM สูงขึ้น แต่อาจถูกชดเชยด้วยผลขาดทุนจาก gold loan บางส่วน ขณะที่ธุรกิจขายฝากจะยังคงทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่อง โดยเราประเมินจะมียอดลูกหนี้ขายฝากเพิ่มขึ้นเป็นเกือบ 8.0 พันล้านบาท (3Q25 อยู่ที่ 7.0 พันล้านบาท) ขณะที่ปี 2026E เรายังคงประมาณการกำไรที่ 1.60 พันล้านบาท +18% YoY โดยจะยังคงได้ผลบวกจากแผนขยายสาขา รวมถึงธุรกิจขายฝากที่จะยังทำสถิติสูงสุดใหม่ได้ต่อเนื่อง