เราเริ่มต้นจัดทำบทวิเคราะห์หุ้น TFM ด้วยคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 7.30 บาท อิง 2026E PER 9x (-0.5SD below 4-yr average PER) โดยเรามีมุมมองบวกจากประเด็นดังนี้

1) เป็นผู้นำด้านการผลิตและจำหน่ายอาหารสัตว์ในไทย (สัดส่วนรายได้ 88%) โดยมีส่วนแบ่งการตลาดอาหารกุ้งสูงเป็นอันดับ 2 และปลากะพงเป็นอันดับ 1 รวมถึงขยายการลงทุนในต่างประเทศ ทั้งผ่านบริษัทย่อยในอินโดนีเซีย และส่งออกประเทศอื่นๆ

2) ตั้งเป้าจะเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดอาหารกุ้งปี 2026E เป็นอย่างน้อยราว 30% จาก 9M25 ที่ 25% (9M24 20%) ขณะที่ตลาดต่างประเทศ วางแผนขยายตลาดใหม่มากขึ้น ซึ่งรวมถึงญี่ปุ่น จากการร่วมมือกับมิตซูบิชิ คอร์ปอเรชั่น คาดคืบหน้ามากขึ้นในปี 2026E

3) แนวโน้มตลาดอินโดนีเซียปี 2026E ฟื้นจากปัญหาโรคระบาดและการส่งออกไปสหรัฐกลับมาดีขึ้น

เราประเมินกำไรปกติปี 2025E จะทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 758 ล้านบาท (+35% YoY) หนุนโดยปริมาณขายอาหารกุ้งและปลากะพงสูงขึ้น และ GPM ดีขึ้นจากต้นทุนวัตถุดิบลดลง product mix ดีขึ้น และการจัดการต้นทุน ขณะที่ปี 2026E ประเมินกำไรปกติที่ 807 ล้านบาท (+7% YoY) หนุนโดยการขยายตลาดอาหารกุ้งและปลาต่อเนื่อง การขยายตลาดใหม่ เช่น ญี่ปุ่น และตลาดอินโดนีเซียฟื้นตัว