เราเริ่มต้นบทวิเคราะห์ด้วยคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมายที่ 55.00 บาท DCF (WACC 7.3%, TG 3.0%) DITTO เป็นหุ้นที่คาดว่าจะมีการเติบโตสูงจากการมุ่งเน้นทำธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับภาวะโลกร้อน (global warming) เช่นธุรกิจเดิม (digital paper) และธุรกิจใหม่ (carbon credit) โดยเราประเมินกำไรสุทธิจะเติบโตเฉลี่ย +27% CAGR 2022-24E (EPS growth +3% fully dilute) จาก 1) ธุรกิจบริหารจัดการข้อมูลได้รับผลบวกจาก พ.ร.บ. การปฏิบัติราชการทางอิเล็กทรอนิกส์ คาดมีงานของภาครัฐออกมาเฉพาะในส่วนของ อบต. และ อบจ. กว่า 3-5 พันล้านบาท ช่วยหนุนการเติบโตในอัตราเร่ง, 2) ธุรกิจวิศวกรรมเทคโนโลยียังคงมี backlog ในระดับสูงกว่า 1.7 พันล้านบาทเป็นฐาน และโอกาสในการเข้าประมูลงานใหม่อีกกว่า 5.0 พันล้านบาทในปี 2023E และ 3) การร่วมมือกับ TEAMG ผ่านบริษัท DTX คาดได้เห็นธุรกิจแรกเป็นการเปลี่ยนข้อมูลการก่อสร้าง ระบบน้ำ ระบบไฟ รวมถึงข้อมูลของเมือง จากแบบพิมพ์เขียวมาอยู่ในแพลตฟอร์ม Digital และกำไรจะเติบโตก้าวกระโดดเฉลี่ย +45% CAGR 2022-26E หลังบริษัทได้รับสิทธิพัฒนาป่าชายเลนบนพื้นที่ 4.8 หมื่นไร่ คาดว่าจะเริ่มสร้างรายได้อย่างมีนัยสำคัญในปี 2026E และเป้าหมายการพัฒนาที่ 1 แสนไร่ ภายใน 10ปี จากนโยบาย net zero emission ภายในปี 2050E

ราคาหุ้น underperform SET ราว -28% ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา คาดมาจากการ take profit หลังจาก outperform SET กว่า 55% ในช่วง 12 เดือน อย่างไรก็ตามเราประเมินราคาหุ้นมีโอกาสกลับมา outperform SET ได้อีก โดยระยะสั้นจากการประมูลโครงการเพิ่มเติมของธุรกิจวิศวกรรมกว่า 5.0 พันล้านบาทในปี 2023E ซึ่งจะทยอยประกาศออกมา ระยะกลางจาก พ.ร.บ. การปฏิบัติราชการทางอิเล็กทรอนิกส์ ช่วยให้รายได้ในส่วนบริหารจัดการข้อมูลเติบโตในอัตราเร่ง และระยะยาวจากขาย carbon credit