News Flash

• ตลาดเครื่องดื่มชูกำลัง มี.ค. เติบโต +4.9% MoM จากข้อมูล Nielsen ตลาดเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศเดือน มี.ค. (by sales volume) +4.9% MoM

ทั้งนี้ market share เดือน มี.ค. มีดังนี้ 

Market share by manufacturer:

• OSP (ได้แก่ M-150, Lipo, โสมอินซัม, ฉลาม) อยู่ที่ 8% (-170 bps YoY, +20 bps MoM)
• CBG (ได้แก่ คาราบาวแดง, คันโซคูณสอง) อยู่ที่ 4% (+110 bps YoY, -40 bps MoM)
• TCP อยู่ที่ 1% (-10 bps YoY, -30 bps MoM)

Market share by brand:

• M-150 อยู่ที่ 6% (-90 bps YoY, +40 bps MoM)
• Carabao Dang อยู่ที่ 1% (+120 bps YoY, -40 bps MoM)
• Krating Dang อยู่ที่ 0% (-10 bps YoY, ทรงตัว MoM)

Implication

เรามีมุมมองเป็นกลางจากประเด็นข้างต้น สำหรับ OSP เรามองว่า market share ส่วนหนึ่งที่ปรับตัวขึ้นมาจากการจัดโปรโมชั่นในช่องทาง Modern Trade โดย M-150 มี market share ที่เพิ่มขึ้น 3 เดือนติดต่อกัน และได้วางจำหน่าย M-150 (Yellow) ในช่องทาง Traditional Trade เป็นเดือนที่ 2
สำหรับ CBG บริษัทได้เริ่มจัดโปรโมชั่นทางช่องทาง Modern Trade ได้ในช่วงปลาย มี.ค. - ต้น เม.ย. เราคาดว่าจะเห็น market share ปรับตัวเพิ่มขึ้นในเดือน เม.ย. เป็นต้นไป

คาดกำไร 1Q25E โตต่อ เราประเมินกำไรปกติกลุ่มที่ 1,754 ล้านบาท (+21% YoY, +25% QoQ) CBG (ซื้อ/เป้า 95.00 บาท): เราประเมินกำไรสุทธิ 1Q25E ที่ 792 ล้านบาท (+26% YoY, +1% QoQ) กำไรโตYoY จาก 1) รายได้รวมขยายตัว +9% YoY จาก Domestic branded own ปรับตัวเพิ่มขึ้น +32% YoY, Distribution business +13% YoY ช่วยชดเชยรายได้ต่างประเทศที่ลดลง -12% YoY, 2) GPM ขยายตัวเป็น 28.1% จาก 26.8% จากต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง ด้านกำไรโต QoQ จาก แม้รายได้ที่ลดลง -10% QoQ จาก GPM ขยายตัว และ SG&A expenses ปรับตัวลดลงเนื่องจาก 4Q24

OSP (ซื้อ/เป้า 18.00 บาท): กำไรสุทธิ 1Q25E ที่ 1,262 ล้านบาท (+52% YoY, +122% QoQ) และกำไรปกติที่ 962 ล้านบาท (+16% YoY, +56% QoQ) โดยกำไรพิเศษจากการขายโรงแก้วที่เมียนมาที่ 300 ล้านบาท กำไรโตจากรายได้ต่างประเทศ และ GPM ทำ ATH

• คงประมาณการกำไรปกติกลุ่มปี 2025E เราคงประมาณการกำไรสุทธิปกติปี 2025E ที่ 6,656 ล้านบาท (+13% YoY) จากรายได้รวมที่ขยายตัวต่อเนื่อง จากรายได้ทั้งในและต่างประเทศขยายตัว ตามการบริโภคที่ฟื้นตัว

ลงทุนกลุ่ม Food & Beverage (Energy Drink) ที่ “เท่ากับตลาด” เราเลือก CBG (ซื้อ/เป้า 95.00 บาท) เป็น Top pick กลุ่ม จาก 1) market share เครื่องดื่มคาราบาวแดงซึ่งอยุ่ในทิศทางขาขึ้น เราคาดปิดปีที่ 28% (บริษัทคาด 29%) แม้ market share จะอยู่ที่ 25.1% อย่างไรก็ตาม เราคาด market share จะปรับตัวขึ้นใน เม.ย. เป็นต้นไป จากการรุกทำการตลาดใน CVS เพิ่มขึ้น, 2) valuation ไม่แพง ปัจจุบัน CBG เทรดอยู่ที่ 2025E PER 18.0x ยังไม่สะท้อน 2024-26E EPS CAGR +19% และมี upside จากการปรับ packaging, โรงงานพม่าและเขมร และ 3) มี short term catalyst จากกำไร 1Q25E ที่จะสูงสุดในรอบ 15 ไตรมาส