     นักท่องเที่ยวสัปดาห์ล่าสุด (17-23 พ.ย.) เพิ่มขึ้น +0.3% WoW จากอินเดียและรัสเซียเพิ่ม แต่มาเลเซียและจีนลด ขณะที่ลดลง -8% YoY รมว.ท่องเที่ยวและกีฬา เปิดเผยข้อมูลจำนวนนักท่องเที่ยวสัปดาห์ที่ผ่านมา (17-23 พ.ย.) มีจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติทั้งสิ้น 691,388 คน (+0.3% WoW/-8% YoY) คิดเป็นจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติเข้าประเทศไทยเฉลี่ยวันละ 98,770 คน โดยประเทศที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นเรียงตามลำดับ คือ 1) เกาหลีใต้ 33,170 คน (+7% WoW/-15% YoY), 2) รัสเซีย 52,845 คน (+6% WoW/+6% YoY) และ 3) อินเดีย 54,584 คน (+2% WoW/+18% YoY) ส่วนประเทศที่มีการปรับตัวลดลงเรียงตามลำดับ คือ 1) มาเลเซีย 76,449 คน (-12% WoW/-7% YoY) และ 2) จีน 75,769 คน (-1% WoW/-38% YoY) โดยนักท่องเที่ยวกลุ่มตลาดระยะใกล้ (Short Haul) อาทิ อินเดีย และเกาหลีใต้ ฟื้นตัวด้านการเดินทางตามแนวโน้มการท่องเที่ยว แต่นักท่องเที่ยวมาเลเซียชะลอตัวด้านการเดินทางจากเหตุอุทกภัยที่เกิดขึ้นในพื้นที่อำเภอหาดใหญ่ที่ได้รับผลกระทบรุนแรง สำหรับจำนวนนักท่องเที่ยวสะสมตั้งแต่วันที่ 1 ม.ค.-23 พ.ย. 25 ทั้งสิ้น 28,968,664 คน ลดลง -7% YoY (ที่มา: กองเศรษฐกิจการท่องเที่ยวและกีฬา)

     เรามองเป็นกลาง โดยตัวเลขนักท่องเที่ยวรวมฟื้นตัวเล็กน้อย เพราะนักท่องเที่ยวมาเลเซียได้รับผลกระทบจากน้ำท่วม ขณะที่นักท่องเที่ยวอินเดียและรัสเซียยังเพิ่มขึ้น WoW ได้ โดยจำนวนนักท่องเที่ยวที่ลดลงส่วนใหญ่เป็นมาเลเซียเป็นหลักจากผลกระทบจากน้ำท่วม ขณะที่นักท่องเที่ยวอินเดียและรัสเซียยังเพิ่มขึ้น WoW ได้ต่อ โดยสัปดาห์หน้าเราคาดว่าจะมีนักท่องเที่ยวชาวต่างชาติเดินทางเข้ามาเพิ่มมากขึ้น โดยมีปัจจัยส่งเสริมการเดินทาง ได้แก่ การมีวันหยุดต่อเนื่องในประเทศญี่ปุ่น การออกเดินทางท่องเที่ยวในช่วงฤดูกาลท่องเที่ยว (High Season) ของนักท่องเที่ยวกลุ่มตลาดระยะใกล้ (Short Haul) และกลุ่มตลาดระยะไกล (Long Haul) อย่างไรก็ดี ในส่วนของนักท่องเที่ยวจีน หากเทียบ YoY จำนวนนักท่องเที่ยวจีนกลับมาชะลอตัวลงที่มากขึ้นเป็น -38% จากสัปดาห์ก่อนหน้าที่ลดลงราว -33% YoY ซึ่งเป็นช่วงไว้อาลัยและฝนตก แต่อย่างไรก็ดีเราคาดว่า เดือน ธ.ค. 25 มีโอกาสที่จะเห็นนักท่องเที่ยวปรับตัวเพิ่มขึ้นได้จากนักท่องเที่ยว Long Haul มีการปรับตัวเพิ่มขึ้นได้อย่างต่อเนื่องจากการจองตั๋วล่วงหน้ากันมาแล้วและเป็น High season ของไทย ขณะที่นักท่องเที่ยว Short Haul อาจได้รับผลกระทบจากช่วงไว้อาลัยบ้าง แต่เราคาดว่าผลกระทบจะจำกัด ทั้งนี้หุ้นที่ได้รับประโยชน์จากจำนวนนักท่องเที่ยวที่จะเพิ่มขึ้นได้ในระยะถัดไปเรียงลำดับจากมากไปน้อยตามสัดส่วนรายได้ในประเทศไทย ได้แก่ ERW, CENTEL, MINT, SHR ขณะที่จำนวนนักท่องเที่ยวรวม YTD ยังคงหดตัวลง -7% YoY โดยเป็นการลดลงอย่างต่อเนื่องตั้งแต่เข้าสู่ช่วง Low season ของไทย

     ประมาณการจำนวนนักท่องเที่ยวรวม/นักท่องเที่ยวจีนปี 2025E ที่ 33 ล้านคน/4.5 ล้านคน เราประมาณการจำนวนนักท่องเที่ยวรวมปี 2025E จะอยู่ที่ 33 ล้านคน ลดลง -7% YoY และคาดจำนวนนักท่องเที่ยวจีนจะอยู่ที่ 4.5 ล้านคน ลดลง -33% YoY โดยคาดว่านักท่องเที่ยวจีนจะเริ่มฟื้นได้อย่างชัดเจนใน 4Q25E

Valuation/Catalyst/Risk

เราให้น้ำหนักการลงทุนเป็น “เท่ากับตลาด” โดย Top pick ของกลุ่ม เราเลือก CENTEL, ERW

CENTEL (ซื้อ/เป้า 36.00 บาท) จากกำไร 4Q25E มีโอกาสเพิ่มขึ้นทั้ง YoY/QoQ จากยอด Booking และการเติบโตของรายได้มีการปรับตัวเพิ่มขึ้น ขณะที่ 2Q25 เป็นจุด Bottom ของปีไปแล้ว นอกจากนี้ยังได้ผลดีจากสนามบินมัลดีฟส์ที่มีการเปิด Terminal ใหม่ ซึ่งจะส่งผลดีต่อ CENTEL ที่มีสัดส่วนรายได้ที่มัลดีฟส์ราว 15%

ERW (ซื้อ/เป้า 2.90 บาท) จากแนวโน้มกำไร 4Q25E จะเพิ่มขึ้น QoQ เพราะผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วใน 2Q25 ขณะที่ ERW มีสัดส่วนรายได้จากนักท่องเที่ยวจีนสูงสุดในกลุ่มที่ 13%