ยังคงมุมมองเชิงลบ เรามองว่าข่าวนี้สอดคล้องกับมุมมองเชิงลบของเราต่อแนวโน้มธุรกิจของบริษัท ซึ่งเราเชื่อว่าการประกาศ Force Majeure ของ ROC จะส่งผลให้ปริมาณขายของบริษัทลดลงอย่างมีนัยสำคัญใน 1H26E เนื่องจากว่า ROC มีกำลังการผลิต (nameplate capacity) เอทิลีน (ethylene) และโพรพิลีน (propylene) คิดเป็น 30%/26% ของ capacity โดยรวม ทั้งนี้ เราเชื่อว่าการประกาศนี้เป็นผลจาก 1) การนำเข้าวัตถุดิบแนฟทา (naphtha feedstock) ที่น่าจะลดลงจากผลกระทบของการปิดช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz) ซึ่งโดยปกติแล้วเราเชื่อว่า naphtha คิดเป็น 55%-65% ของ feedstock ทั้งหมดของ SCC และ 2) แนวโน้มส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์โอเลฟินส์ (olefins spread) ที่อ่อนแอจากราคา naphtha ที่สูงขึ้น

Downside risk เพิ่มเติมหาก Strait of Hormuz ยังคงปิดอยู่ เราเชื่อว่ามีโอกาสที่โรงแครกเกอร์ของบริษัท มาบตาพุดโอเลฟินส์ จำกัด (MOC) และ Long Son Petrochemical (LSP) จะต้องประกาศ Force Majeure และหยุดการผลิตหาก Straite of Hormuz ยังคงปิดอยู่ โดยเบื้องต้น เราคาดว่าหาก Strait of Hormuz จะยังคงปิดอยู่จนถึงสิ้นเดือนมี.ค.2026 โรงแครกเกอร์ที่เหลือจะดำเนินการผลิตได้จนถึงกลางเดือน เม.ย.2026 เท่านั้น

คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026E ลดลง YoY เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026E ที่ 9.9 พันล้านบาท (-30% YoY) หลักๆจากการหายไปของกำไรพิเศษที่เกิดขึ้นครั้งเดียวที่เกี่ยวข้องกับการปรับโครงสร้างที่เกี่ยวกับบริษัท PT Chandra Asri Pacific Tbk. (CAP) สำหรับภาพรวมธุรกิจระยะสั้น แม้บริษัทน่าจะรับรู้กำไรสุทธิหลังหักภาษีจากรายการที่เกิดขึ้นครั้งเดียว (non-recurring after tax gain) จากการขายหุ้นทั้งหมด (50%) ในบริษัท PT. Siam Maspion Terminal เข้ามา 300 ล้านบาทใน 1Q26E แต่เราเชื่อว่าบริษัทจะยังคงได้รับผลกระทบจาก olefins spread ที่ทรงตัวต่ำอยู่ ทั้งนี้ HDPE spread เฉลี่ยอยู่ที่ USD276/ton ในเดือน ก.พ.2026 เทียบกับ USD320/t ใน 1Q25 และ USD308/t ใน 4Q25