เรามองเป็นบวกเล็กน้อยต่อทิศทางผู้ใช้บริการ ก.ย. 2025 โดยแม้จะเริ่มเข้าสู่ช่วงปิดภาคเรียนในปลายเดือน ก.ย. 2025 ส่งผลให้ปริมาณผู้ใช้ทางด่วนอ่อนตัวเล็กน้อย -1% MoM แต่ผู้โดยสารรถไฟฟ้ายังขยายตัวได้ +2% MoM โดยเราคาดส่วนหนึ่งได้อานิสงส์จากการเปิดโครงการใหญ่ตามแนวรถไฟฟ้า โดยเฉพาะดุสิต เซ็นทรัล พาร์ค นอกจากนี้เราประเมินแนวโน้มในช่วงเวลาที่เหลือของปีมีโอกาสปรับตัวขึ้นจากการเริ่มเข้าสู่ high season ของการเดินทาง และการจัดมากขึ้น event ในช่วงปลายปี

เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2025E ที่ 3.8 พันล้านบาท (+2% YoY) สำหรับ 3Q25E เบื้องต้นเราประเมินกำไรสุทธิจะอยู่ที่กรอบ 950 ล้านบาท-1.05 พันล้านบาท ชะลอเล็กน้อยจาก 3Q24 ที่ 1.07 พันล้านบาท และทรงตัวหรือดีขึ้นจาก 2Q25 ที่ 993 ล้านบาท โดยชะลอ YoY หลักๆ เป็นผลจากปริมาณผู้ใช้บริการได้รับผลกระทบจากภาคท่องเที่ยวและเศรษฐกิจ ขณะที่ทรงตัวหรือดีขึ้น QoQ เนื่องจากใน 2Q25 บริษัทมีเงินปันผลจาก CKP จำนวน 116 ล้านบาท แต่ถูกชดเชยบางส่วนจากปริมาณผู้ใช้บริการที่เพิ่มขึ้น QoQ โดยผู้โดยสารรถไฟฟ้า 3Q25E อยู่ที่ 4.3 แสนเที่ยว (-1% YoY, +13% QoQ) และผู้ใช้ทางด่วนอยู่ที่ราว 1.1 ล้านเที่ยว (-1% YoY, +2% QoQ)