คุณจักรกฤษณ์ CEO ของ MAGURO เผย ภาพรวมธุรกิจร้านอาหารในช่วง 2H26E มองเห็นสัญญาณบวกและการปรับตัวที่น่าสนใจ ท่ามกลางความท้าทายด้านกำลังซื้อของผู้บริโภค โดยในช่วง 3Q26 สถานการณ์โดยรวมอาจยังไม่เปลี่ยนแปลงจากไตรมาสก่อนมากนัก แต่มีปัจจัยบวกเรื่องต้นทุนวัตถุดิบที่เริ่มลดลงสู่ระดับปกติ เช่น ราคาปลาแซลมอนที่อยู่ในเกณฑ์ต่ำ ส่วนใน 4Q26E คาดว่าจะดีขึ้นตามวัฏจักรของการจับจ่ายใช้สอยในช่วงปลายปีและการฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยว ซึ่งส่งผลดีอย่างมากต่อร้านอาหารในย่าน CBD ที่มีสัดส่วนลูกค้าต่างชาติสูง ทั้งนี้ ปัจจุบัน MAGURO มีสาขาร้านอาหารในพื้นที่ CBD เป็นหลัก

สำหรับในช่วงครึ่งปีหลัง MAGURO มีแผนรุกตลาดอย่างหนักด้วยการเปิดสาขาเพิ่มอีกประมาณ 12 สาขา ทำให้สิ้นปีนี้จะมีสาขารวมทั้งสิ้นเป็น 73 สาขา พร้อมเปิดตัว 3 แบรนด์ใหม่ คือ Kaiten Sushi Ginza Onodera (28 Jul),  Age-san (อาเกซัง) แบรนด์ของหวานจากญี่ปุ่น ซึ่งจะมีกำหนดเปิดตัวเดือนตุลาคมนี้ และแบรนด์อาหารไทย ซึ่งเตรียมจะประกาศรายละเอียดรูปแบบอาหารในเร็ว ๆ นี้ นอกจากนี้ มีแผนขยายสู่ตลาดต่างจังหวัดครั้งแรก โดยจะขยายสู่พัทยา ด้วยแบรนด์ Hitori Shabu

ทั้งนี้ บริษัทมั่นใจว่ารายได้ปี 2026E จะเติบโตไม่ต่ำกว่า 30% และงบลงทุนช่วง 2H26E ที่ 200 ล้านบาท เทียบกับ 1H26 ที่ใช้ไปแล้ว 130 ล้านบาท (ที่มา: ข่าวหุ้น, ทันหุ้น)

     มองบวกต่อ outlook ของ MAGURO  เรามีมุมมองเป็นบวกจากประเด็นข้างต้น โดย outlook ยังเป็นไปตามคาด เราชอบแผนการเปิดตัวแบรนด์ใหม่ ซึ่งจะช่วยหนุนให้ brand portfolio และรายได้เติบโตในระยะยาว โดยเฉพาะ Kaiten Sushi Ginza Onodera ซึ่งเรามองว่า premium positioning ของกลุ่ม และเป็นอีกหนึ่ง Growth Engine ที่สนับสนุนการเติบโตในระยะยาว สำหรับแบรนด์อาหารไทย เราคาดว่าอาจเป็นร้านอาหารอีสานฟิวชัน เป็นอาหารที่ทานง่าย ซึ่งมองว่าเป็นเซ็กเมนต์ที่มีฐานลูกค้ากว้างและมีศักยภาพในการขยายสาขาได้รวดเร็ว สำหรับแนวโน้มผลประกอบการ 2H26E เราคาดขยายตัว YoY, HoH จากรายได้ขยายตัว จากการขยายสาขาและเปิด   แบรนด์ใหม่, GPM ขยายตัว จากต้นทุนวัตถุดิบปรับตัวลดลงโดยเฉพาะ Salmon และสัดส่วนแบรนด์ใหม่ที่ high margin ปรับตัวเพิ่มขึ้น

     คงประมาณการกำไรปกติปี 2026E ดังนั้น เราคงประมาณการกำไรปกติปี 2026E ที่ 189 ล้านบาท (+ 21% YoY) หนุนโดย 1) รายได้รวมขยายตัว +23% YoY และ SSSG +1%, 2) GPM ลดลงเล็กน้อย จากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงจากสงคราม, 3) SG&A to sales ทรงตัว YoY จากการควบคุมค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพ

Valuation/Catalyst/Risk

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 28.00 บาท อิง 2026E PER 18.5x เรายังชอบ MAGURO จาก 3 ปัจจัย ดังนี้ 1) ธุรกิจร้านอาหาร Full-Service ไทยยังเติบโตดี, 2) ความได้เปรียบจาก brand portfolio ที่หลากหลายและแข็งแรง พร้อมแผนเปิดแบรนด์ใหม่เฉลี่ยปีละ 2–3 แบรนด์ และ 3) ระดับ valuation ที่ยังน่าสนใจ เมื่อเทียบกับกำไรในช่วงปี 2026E–27E ที่คาดว่าจะเติบโตทำระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์