เรามีมุมมองเป็นกลางจากทิศทางผู้ใช้บริการที่ค่อนข้าง mixed โดยผู้ใช้ทางด่วนที่ปรับตัวลง YoY เป็นผลจากความกังวลภาวะเศรษฐกิจและราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ทำให้มีการลดการเดินทาง ขณะที่ผู้โดยสารรถไฟฟ้าปรับตัวดีขึ้น YoY เรามองว่าได้อานิสงส์จากฐานต่ำในปีก่อนที่ยังมีผลกระทบต่อเนื่องจากแผ่นดินไหวในช่วงปลาย มี.ค. 2025 และผู้ใช้บริการเปลี่ยนไปใช้ขนส่งสาธารณะมากขึ้น ขณะที่ตัวเลขผู้ใช้บริการโดยรวมที่ชะลอ MoM หลักๆ เป็นผลจากช่วงปิดเทอมและวันหยุดยาว สำหรับแนวโน้ม พ.ค. 2026 เบื้องต้นเราประเมินหากเทียบ YoY ผู้ใช้ทางด่วนและผู้โดยสารรถไฟฟ้าทิศทางจะยังใกล้เคียง เม.ย. 2026 แต่จะกลับมาดีขึ้น MoM จากการกลับมาเปิดภาคเรียน

เราคงคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2026E ที่ 3.9 พันล้านบาท (+3% YoY) สำหรับ 1Q26E (ประกาศงบวันที่ 14 พ.ค.) เราประเมินกำไรสุทธิที่ 883 ล้านบาท (+1% YoY, +5% QoQ) โดยกำไรที่ขยายตัวหลักๆ เป็นผลจาก SG&A อ่อนตัวจากค่าใช้จ่าย PR ลดลงจากการบริหารค่าใช้จ่ายภายใน รวมถึงใน 4Q25 มีค่าใช้จ่ายโบนัสพนักงาน อีกทั้งค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลดลงจากสัดส่วนเงินกู้ floating rate สูงขึ้น ขณะที่ทิศทาง 2Q26E เบื้องต้นประเมินกำไรสุทธิจะทรงตัว YoY แต่จะขยายตัว QoQ ได้อานิสงส์จากรายได้เงินปันผล TTW และ CKP