News Flash

q  3Q25 RevPAR ฟื้นตัวต่อเนื่อง +4% YoY จากการอัพเดทกับทาง IR ได้มีการอัพเดทตัวเลข 3Q25 RevPAR ฟื้นตัวต่อเนื่อง +4% YoY จากเดือน ก.ค.-ส.ค. 25 ที่ +3% YoY และจาก 2Q25 ที่ -7% YoY โดยมีไทยในต่างจังหวัด (+12% YoY), ญี่ปุ่น (+8% YoY) ช่วยหนุน เพราะได้รับแรงหนุนจากพัทยาและสมุยเปิดให้บริการหลังจากปิดซ่อมเมื่อปีก่อน รวมถึงมีงาน World Expo ที่โอซาก้า ขณะที่ดูไบทรงตัว YoY ส่วนมัลดีฟท์ (-27% YoY) ยังหดตัวต่อเนื่อง แต่ดีขึ้นจากเดือน ก.ค.-ส.ค. 25 เล็กน้อย (-28% YoY) โดยพยายามรักษา ADR ให้ทรงตัว YoY ไว้

Implication

q  เรามองเป็นบวกจาก  RevPAR ที่ฟื้นตัวได้อย่างต่อเนื่อง ดีตามคาด โดย RevPAR โตได้ +4% YoY จากญี่ปุ่นและไทยที่ยังโต YoY ได้ โดยในไทย ต่างจังหวัดโตได้ดีกว่า กทม. ส่วนมัลดีฟส์เริ่มเห็นการฟื้นตัวได้บ้าง ด้าน SSSG ยังไม่มีการอัพเดท โดยเดือน ก.ค.-ส.ค. 25 กลับมาฟื้นตัวได้ดีที่ +3% YoY จาก 2Q25 ที่ -3% YoY ทำให้เบื้องต้นเราคาดกำไรปกติ 3Q25E จะเห็นการปรับตัวลดลง YoY แต่จะเพิ่มขึ้น QoQ อยู่ที่ราว 120-150 ล้านบาท จากการผ่านจุดต่ำสุดของปีนี้ไปแล้วหลังจากเกิดแผ่นดินไหว ขณะที่ 4Q25E จะเข้าสู่ช่วง High season ของไทยและมัลดีฟส์ อย่างไรก็ดี เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2025E อยู่ที่ 1.67 พันล้านบาท ลดลง -6% YoY ตามจำนวนนักท่องเที่ยวที่ชะลอตัวลง

q  คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2025E, คาดกำไรปกติ 3Q25E ฟื้นตัว QoQ เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2025E อยู่ที่ 1.67 พันล้านบาท ลดลง -6% YoY ตามจำนวนนักท่องเที่ยวที่ชะลอตัวลง ขณะที่กำไร 2Q25 เป็นจุด Bottom ของปีไปแล้วเรียบร้อยแล้ว ทำให้เราคาดกำไรปกติ 3Q25E จะลดลง YoY แต่เพิ่มขึ้น QoQ จากฐานต่ำในไตรมาสก่อนที่เจอผลกระทบของแผ่นดินไหว ขณะที่ยอด Booking และการเติบโตของรายได้มีการปรับตัวเพิ่มขึ้น

q  แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายปี 2026E ที่ 36.00 บาท อิง DCF (WACC 8.6%, terminal growth 1.5%) จากกำไร 3Q25E เพิ่มขึ้น QoQ จากยอด Booking และการเติบโตของรายได้มีการปรับตัวเพิ่มขึ้น ขณะที่ 2Q25 เป็นจุด Bottom ของปีไปแล้ว ด้าน Valuation ซื้อขายที่ EV/EBITDA เพียง 10x เทียบเท่า -1.50SD ย้อนหลัง 8 ปี