เรามีมุมมองเป็นกลางต่อทิศทางดังกล่าว โดยปริมาณผู้ใช้บริการยังชะลอ YoY จากผลกระทบต่อเนื่องจากเศรษฐกิจซึ่งส่งผลต่อการเดินทางและภาคท่องเที่ยว และผู้ใช้ทางด่วนยังมีการหลีกเลี่ยงเส้นทางก่อสร้าง ขณะที่ปรับตัวดีขึ้น MoM เป็นไปตามปัจจัยฤดูกาล แต่ถูก offset บางส่วนจากวันหยุดยาวในช่วงระหว่างเดือน

เราคงกำไรสุทธิปี 2025E ที่ 3.8 พันล้านบาท (+2% YoY) สำหรับ 2Q25E (ประกาศงบวันนี้) เราประเมินกำไรสุทธิจะออกมาใกล้เคียงเราคาดอยู่ที่ 990 ล้านบาท (-1% YoY, +14% QoQ) กำไรสุทธิชะลอ YoY เป็นไปตามปริมาณผู้โดยสารรถไฟฟ้าและผู้ใช้ทางด่วนลดลงจากผลกระทบเศรษฐกิจ ปัจจัยฤดูกาล รวมถึงมีผลพวงจากแผ่นดินไหว ขณะที่กำไรสุทธิสูงขึ้น QoQ โดยหลักได้อานิสงส์จากเงินปันผล TTW และ CKP นอกจากนี้เบื้องต้นเราคาดการณ์แนวโน้มกำไรสุทธิ 3Q25E จะทรงตัว YoY และปรับตัวขึ้น QoQ จากปริมาณผู้ใช้บริการสูงขึ้นตามปัจจัยฤดูกาล

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 9.00 บาท อิง SOTP โดยยังมี catalyst จาก 1) มาตรการค่าโดยสาร 20 บาท ซึ่งกระทรวงคมนาคมตั้งเป้าจะเริ่ม ต.ค. 2025 โดยจะเป็นบวกมากขึ้นในปี 2026E และ 2) โครงการ Double Deck และสัญญาเดินรถสายสีม่วงใต้ใน 2H25E-2026E