ประกาศตั้ง MergeCo ระหว่าง Indovida และ EPL วานนี้ (29 มี.ค.2026) ที่ประชุมคณะกรรมการบริษัท (BOD) มีมติอนุมัติการควบรวมกิจการระหว่างบริษัท Indovida India Private Limited (Indovida) (บริษัทย่อยที่ IVL ถือหุ้นทั้งหมด) และบริษัท  EPL Limited (EPL) (IVL ถือหุ้นอยู่ 24.9%) โดย Indovida จะควบรวมเข้ากับ EPL โดย EPL จะมีการออกหุ้นใหม่ให้แก่บริษัท Indorama Netherlands B.V. (INBV) (บริษัทย่อยทางอ้อมของ IVL) เพื่อเป็นค่าตอบแทนสำหรับหุ้นที่ INBV ถืออยู่ใน Indovida ทั้งนี้ เมื่อธุรกรรมดังกล่าวแล้วเสร็จ IVL คาดว่าจะถือหุ้นในบริษัทใหม่ (MergeCo) เป็นสัดส่วน 51.8% โดยมูลค่ารวมของธุรกรรมคิดเป็นประมาณ IDR62.6bn (เทียบเท่าประมาณ 2.38 หมื่นล้านบาท) ธุรกรรมนี้อยู่ภายใต้เงื่อนไขการได้รับอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลที่เกี่ยวช้อง รวมถึงหน่วยงานกำกับดูแลในอินเดีย ตลอดจนการอนุมัติจากผู้ถือหุ้นและเจ้าหนี้ของ EPL และ Indovida โดยคาดว่าธุรกรรมนี้จะดำเนินการแล้วเสร็จภายในระยะเวลา 12 เดือนนับจากวันที่ประกาศ ขึ้นอยู่กับการปฏิบัติตามเงื่อนไข

คาดว่าดีลนี้จะช่วยเพิ่ม profitability และลด leverage เล็กน้อย เมื่ออิงงบเสมือน (proforma statement) ที่ IVL ประเมิน บริษัทคาดว่าธุรกรรมนี้จะช่วยเพิ่ม EBITDA margin ให้บริษัทได้ประมาณ 50bps ขณะที่ช่วยลดอัตราหนี้สินสุทธิต่อทุน (net debt-to-equity ratio) ประมาณ 25-30bps (ที่มา: SET)

เรามีมุมมองเป็นกลางจาก valuation ที่เหมาะสม ธุรกรรมนี้สะท้อน EV/EBITDA ที่ ประมาณ 12.5x สำหรับการได้หุ้นส่วนเพิ่มใน EPL สำหรับ IVL เทียบกับ ประมาณ 9.0x สำหรับ 24.9% ในปี 2025 และค่าเฉลี่ยของคู่แข่งทั่วโลกในอุตสาหกรรมบรรจุภัณฑ์อ่อนตัว (flexible packaging) 16 รายที่มีมูลค่าธุรกรรมสูงกว่า USD500mn ตั้งแต่ปี 2021 ซึ่งอยู่ในช่วง 12.0x-14.0x โดยเรามองว่า valuation ของดีลนี้ดูเหมาะสมแล้ว