|
News Flash
คุณจักรกฤติ สายสมบูรณ์ CEO ของ MAGURO เผยตลาดซูซิสายพานยังไม่อิ่มตัว แม้ Kaiten Sushi Ginza Onodera จะเป็นผู้เล่นรายที่ 5 ในตลาด เนื่องจากวางตำแหน่งเป็น Premium เป็น Edomae Sushi คุณภาพใกล้เคียงร้านโอมากาเสะ โดยมองว่าแบรนด์นี้จะเป็น new growth engine ตัวใหม่ให้ MAGURO มองการขยายสาขาในอนาคตครอบคลุมทั้งกรุงเทพฯ และต่างจังหวัดที่เป็นหัวเมืองใหญ่
เมื่อโตเต็มไซซ์ตามไปป์ไลน์ที่วางไว้ “Kaiten Sushi Ginza Onodera” จะทำเงินให้เครือไม่ต่ำกว่า 2,000 ล้านบาทต่อปี อาจใช้เวลาสัก 3-4 ปีหลังจากนี้ ขณะเดียวกันก็มีโอกาสจะโตไวกว่าที่คาดก็เป็นไปได้ขึ้นอยู่กับหลายๆ ปัจจัยประกอบกัน ส่วนการขยายสาขาในปีนี้ยังมีสาขาเซ็นทรัลเวิลด์เพียงแห่งเดียว และจะเริ่มติดสปีดช่วงไตรมาสแรกของปีหน้า โดยจะมีสาขาที่ 2 และ 3 ตามมาเป็นอย่างน้อย ทั้งนี้ในระยะยาวคาดราคาเฉลี่ยในไทยคาดอยู่ที่ 500-600 บาท/คน (เทียบกับญี่ปุ่นราว 1,000 บาท/คน) ปัจจุบันมี 120 เมนู และตั้งเป้าเพิ่มเป็น 200 เมนูภายในสิ้นปี (ที่มา: กรุงเทพธุรกิจออนไลน์)
Implication
-
มองบวกต่อ outlook ของ MAGURO เรามีมุมมองเป็นบวกจากประเด็นข้างต้น โดย outlook ยังเป็นไปตามคาด เบื้องต้น สำหรับปี 2026E เราคาดรายได้ Kaiten Sushi Ginza Onodera แบบ conservative ประมาณ 15 ล้านบาท/เดือน, ticket size ที่ 1,000 บาท/คน, GPM 54%, Table turnover rate 6 รอบ/วัน, utilization rate 70%, NPM ที่ 14% คาด contribute กำไรสุทธิปี 2026E ที่ 11 ล้านบาท/สาขา (อิงสมมติฐานที่ 1 สาขา) และสำหรับในระยะยาวเราคาดรายได้อยู่ที่ 9 ล้านบาท/สาขา/เดือน (อิงสมมติฐาน ticket size ที่ 600 บาท/คน, table turnover rate 6 รอบ, utilization rate 70%)
-
คงประมาณการกำไรปกติปี 2026E ดังนั้น เราคงประมาณการกำไรปกติปี 2026E ที่ 189 ล้านบาท (+ 21% YoY) หนุนโดย 1) รายได้รวมขยายตัว +23% YoY และ SSSG +1%, 2) GPM ลดลงเล็กน้อย จากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงจากสงคราม, 3) SG&A to sales ทรงตัว YoY จากการควบคุมค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพ
Valuation/Catalyst/Risk
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 28.00 บาท อิง 2026E PER 18.5x เรายังชอบ MAGURO จาก 3 ปัจจัย ดังนี้ 1) ธุรกิจร้านอาหาร Full-Service ไทยยังเติบโตดี, 2) ความได้เปรียบจาก brand portfolio ที่หลากหลายเปิดแบรนด์ใหม่เฉลี่ยปีละ 2–3 แบรนด์ และ 3) ระดับ valuation ที่ยังน่าสนใจ เมื่อเทียบกับกำไรในช่วงปี 2026E–27E ที่คาดว่าจะเติบโตทำระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์
|
