ติดตามข้อมูลเกี่ยวกับการลงทุนกับ DAOL SEC

CPAXT (ซื้อ/เป้า 17.00 บาท)

News Flash

CPAXT เปิดให้บริการ “The Happitat” โครงการ Mixed-use บนพื้นที่กว่า 200,000 ตร.ม. ประกอบด้วยพื้นที่เช่า Retail (NLA) 43,000 ตร.ม. และ Office 24,000 ตร.ม. ปัจจุบันมี Committed occupancy rate มากกว่า 70% ขณะที่ประมาณ 50% ของพื้นที่ได้เริ่มเปิดดำเนินการแล้ว และส่วนที่เหลืออยู่ระหว่างการตกแต่งร้านค้า โดยคาดว่าจะทยอยเปิดให้บริการครบภายใน พ.ย.26 ทั้งนี้ โครงการตั้งอยู่บริเวณบางนา กม.7 และมีมูลค่าการลงทุนราว 15,000 ล้านบาท โดย CPAXT พัฒนาโครงการดังกล่าวเพื่อเป็น Lifestyle destination และเพิ่มพื้นที่เช่าเพื่อรองรับการเติบโตของธุรกิจศูนย์การค้าในระยะยาว

บริษัทฯ ยังคงประเมินผลกระทบจาก The Happitat ปี 2026E จะยังขาดทุนราว 500 ล้านบาท เนื่องจากโครงการยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการดำเนินงานและมีค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน ขณะที่ผลขาดทุนคาดว่าจะทยอยลดลงตามการ Ramp-up ของโครงการและการเพิ่มขึ้นของ Occupancy ในระยะถัดไป โดยบริษัทตั้งเป้าให้พื้นที่ Retail มี Occupancy rate ที่ 70% ในปีแรก และคาดว่าพื้นที่ Office จะทยอยเพิ่มขึ้นตามการเข้าใช้งานของผู้เช่า

Implication

เรามีมุมมองเป็นกลางจาก Site visit เมื่อวานนี้ โดยมองว่า The Happitat มีแนวโน้มทยอยลดผลขาดทุนได้ตามการ Ramp-up ของโครงการและการเปิดดำเนินงานของผู้เช่าในระยะถัดไป สะท้อนว่าการดำเนินงานเริ่มเห็นเป็นรูปธรรมมากขึ้น อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าการฟื้นตัวของผลประกอบการจะเป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไป เนื่องจากโครงการยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นและต้องใช้เวลาในการสร้าง Traffic และรายได้ให้เพียงพอต่อการครอบคลุมต้นทุนการดำเนินงาน
คงประมาณการกำไรปกติปี 2026E เราไม่ได้ปรับประมาณการกำไร เนื่องจากผลขาดทุนจาก The Happitat ราว 500 ล้านบาท ใกล้เคียงกับที่เราคาดและได้รวมไว้ในประมาณการปี 2026E แล้ว โดยเรามองว่าการเพิ่มขึ้นของ Occupancy และการทยอยเปิดดำเนินงานของผู้เช่าจะเป็นปัจจัยสำคัญต่อการลดผลขาดทุนในระยะถัดไป ดังนั้น เรายังคงประมาณการกำไรปี 2026E/27E ตามเดิมที่ 9.8 พันล้านบาท/1.0 หมื่นล้านบาท +5%/+6% YoY โดยคาด 3Q26E ยังถูกกดดันจากปัจจัยฤดูกาล แต่ผลประกอบการมีแนวโน้มฟื้นตัวใน 4Q26E จาก high season และฐานกำไรที่ต่ำใน 4Q25 จากผลกระทบชายแดนไทย-กัมพูชาและน้ำท่วมหาดใหญ่ ขณะที่การขยายสาขาใน 2H26E จะช่วยหนุนยอดขายต่อเนื่อง

Valuation/Catalyst/Risk

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 17.00 บาท อิง PER ปี 2026E ที่ 18.3 เท่า (-1.6SD below 5-yr average PER) เรามองว่าราคาหุ้นสะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว โดยในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น underperform SET -5% และคาดผลประกอบการฟื้นตัวใน 4Q26E จากปัจจัยฤดูกาลและฐานที่ต่ำในปีก่อน จากผลกระทบชายแดนไทยกัมพูชาและน้ำท่วมหาดใหญ่

กดอ่าน PDF

กลับสู่ด้านบน

บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน)

DAOL Contact Center 1538 กด 1 contactcenter@daol.co.th
DAOL Contact Center Address เลขที่ 87/2 อาคารซีอาร์ซีทาวเวอร์ ชั้นที่ 18 ออลซีซั่นส์เพลส ถนนวิทยุ แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพมหานคร 10330

and our member companies