ติดตามข้อมูลเกี่ยวกับการลงทุนกับ DAOL SEC

BEM (ซื้อ/เป้า 9.00 บาท), CK (ซื้อ/เป้า 23.00 บาท)

News Flash

รฟม. เตรียมเสนอ ครม. ปลายปีนี้ เจรจา BEM รับงานเดินรถสายสีม่วงใต้ นายกิตติ เอกวัลลภ ผู้ช่วยผู้ว่าการการรถไฟฟ้าขนส่งมวลชนแห่งประเทศไทย (รฟม.) รักษาการรองผู้ว่า (การเงิน) เปิดเผยถึงความคืบหน้าแผนการเดินรถโครงการรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ ช่วงเตาปูน-ราษฎร์บูรณะ (วงแหวนกาญจนาภิเษก) ว่าขณะนี้ รฟม.อยู่ระหว่างจัดทำรายละเอียดรูปแบบการลงทุนเพื่อเสนอคณะกรรมการ รฟม. พิจารณา และคาดว่าจะเสนอที่ประชุมคณะรัฐมนตรี (ครม.) พิจารณาได้ปลายปีนี้ โดยใช้รูปแบบคัดเลือกเอกชนแบบไม่เปิดประกวดราคา ซึ่งเป็นไปตามพระราชบัญญัติ (พ.ร.บ.) การร่วมลงทุนระหว่างรัฐและเอกชน พ.ศ. 2562 (พ.ร.บ.ร่วมทุนฯ) คือการเจรจากับผู้รับงานรายเดิมโครงการรถไฟฟ้าสายสีม่วงเหนือ เตาปูน-คลองบางไผ่ ที่เปิดให้บริการอยู่ในปัจจุบันที่ BEM เป็นผู้รับงาน เพื่อให้การเดินรถมีความต่อเนื่อง โดยปัจจุบันสำหรับสายสีม่วงเหนือ ทางรฟม.ว่าจ้าง BEM ในรูปแบบรัฐและเอกชนร่วมลงทุน (PPP) ประเภท Gross Cost คือ รัฐลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐาน และจัดเก็บค่าโดยสาร เอกชนลงทุนระบบและขบวนรถไฟฟ้า (รัฐจะทยอยชำระคืนให้หลังเปิดเดินรถ) พร้อมทำหน้าที่เดินรถ แล้วรัฐจ่ายเป็นเงินค่าจ้างให้เอกชนแบบกำหนดราคาคงที่ โดยสายสีม่วงใต้ก็จะใช้รูปแบบเดียวกัน ซึ่งจะทำให้การเจรจากับรายเดิมไม่ยุ่งยาก

ทั้งนี้หาก ครม. ให้ความเห็นชอบรูปแบบการลงทุนเดินรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ คาดภายในต้นปี 2027 รฟม. จะเดินหน้าเจรจากับ BEM และยังมั่นใจว่าจะทันกับกำหนดเปิดให้บริการรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้เชิงพาณิชย์เต็มรูปแบบในปี 2030 ซึ่งขณะนี้งานก่อสร้างมีความคืบหน้า 80%

(ที่มา: ข่าวหุ้น)

Implication

เรามีมุมมองเป็นบวกต่อประเด็นดังกล่าว โดยเป็นไปตามกรอบ timeline ที่เราคาดว่าจะเริ่มเห็นการเจรจาสัมปทานเดินรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้กับ BEM ในช่วง 1H27E เบื้องต้นเราคาดการณ์กรณีที่ BEM ได้รับสัมปทานเดินรถ O&M สายสีม่วงใต้เป็นระยะเวลา 30 ปี รวมถึงเรามองว่ามีโอกาสที่บริษัทจะได้รับขยายสัมปทานเดินรถไฟฟ้าสายสีม่วงเหนือจากเดิมที่จะสิ้นสุดในปี 2043 โดยอาจไปสิ้นสุดพร้อมกับสัมปทานใหม่ของสายสีม่วงใต้ เราประเมินจะเป็น upside ราคาเป้าหมาย BEM ราว 1 บาท/หุ้น
นอกจากนี้เราคาดการณ์ CK จะได้อานิสงส์จากประเด็นดังกล่าวเช่นกัน โดยมีโอกาสที่บริษัทจะได้รับงานก่อสร้างงานระบบ M&E ของรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้มูลค่า 3 หมื่นล้านบาท ระยะเวลาก่อสร้างราว 3 ปี โดยจะช่วยเติม backlog ให้บริษัทจากสิ้นปี 2026E ที่คาดจะอยู่ที่ระดับ 1.2 แสนล้านบาท
สำหรับ BEM เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 9.00 บาท อิง SOTP นอกเหนือจากความคืบหน้าสัมปทานเดินรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ ยังมี catalyst เพิ่มเติมจากความคืบหน้าโครงการ Double Deck ที่มีโอกาสได้ข้อสรุปเช่นกันในช่วง 2H26E-1H27E

สำหรับ CK คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 23.00 บาท อิง SOTP โดยยังชอบเป็น Top pick กลุ่มรับเหมาก่อสร้าง หนุนโดย 1) valuation น่าสนใจ โดยปัจจุบันเทรด 2026E core PER เพียง 12x (-1.25SD below 5-yr average PER) และ 2) backlog แข็งแกร่งกว่า peer และช่วย secure รายได้ต่อเนื่องอย่างน้อยใน 3 ปีข้างหน้า

กดอ่าน PDF

กลับสู่ด้านบน

บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน)

DAOL Contact Center 1538 กด 1 contactcenter@daol.co.th
DAOL Contact Center Address เลขที่ 87/2 อาคารซีอาร์ซีทาวเวอร์ ชั้นที่ 18 ออลซีซั่นส์เพลส ถนนวิทยุ แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพมหานคร 10330

and our member companies