ติดตามข้อมูลเกี่ยวกับการลงทุนกับ DAOL SEC

STECON (ซื้อ/เป้า 10.00 บาท)

News Flash

ตั้งเป้ารายได้ปี 2026E โตต่อเนื่องอยู่ที่ 3.5 หมื่นล้านบาท นายภาคภูมิ ศรีชำนิ ประธานเจ้าหน้าที่บริหารกลุ่มและกรรมการผู้จัดการใหญ่ STECON เปิดเผยว่าในปี 2026 บริษัทตั้งเป้างานใหม่ 5 หมื่นล้านบาท เนื่องจากคาดการณ์ว่าโครงการเมกะโปรเจ็กต์ของภาครัฐจะเริ่มทยอยออกมา หลังจากจัดตั้งรัฐบาลใหม่เรียบร้อยแล้ว ซึ่งโครงการส่วนใหญ่จะเป็นโครงการที่เคยผ่านความเห็นชอบจากคณะรัฐมนตรี (ครม.) มาแล้วก่อนหน้าและกำลังรอประมูล เช่น รถไฟทางคู่ รถไฟความเร็วสูงไทย-จีน มอเตอร์เวย์ และทางยกระดับ โดยปัจจุบันบริษัทจะเน้นรับงานภาครัฐและเอกชน ส่วนโครงการพัฒนาสนามบินอู่ตะเภาและเมืองการบินภาคตะวันออก จะเริ่มก่อสร้างบางส่วนได้ภายในปีนี้ นอกจากนี้สำหรับงานรับเหมาก่อสร้างดาต้าเซ็นเตอร์ ปัจจุบันบริษัทมีลูกค้ารายใหญ่ 2 โครงการที่อยู่ระหว่างก่อสร้าง มูลค่าโครงการละ 7 พันล้านบาท โดยมองว่าจะมีลูกค้าดาต้าเซ็นเตอร์เข้ามาอย่างต่อเนื่อง ทั้งนี้ปัจจุบันบริษัทมี backlog 1.2 แสนล้านบาท ทำให้บริษัทคาดรายได้ปี 2026 จะอยู่ที่ประมาณ 3.5 หมื่นล้านบาท นอกจากนี้บริษัทยังคงมองหาการลงทุนในธุรกิจใหม่เพิ่มเติม โดยตั้งงบลงทุนไว้ปีละ 1-2 พันล้านบาท เพื่อเพิ่มสัดส่วนรายได้ประจำ (Recurring Income) ในอนาคต (ที่มา: ทันหุ้น)

Implication

เรามีมุมมองเป็นบวก โดยเป้าหมายรายได้ดังกล่าวจะเป็นระดับสูงในรอบ 6 ปี และสูงกว่าเราคาดการณ์ปัจจุบัน +5% โดยเรามองว่ามีความเป็นไปได้ ซึ่งการขยายตัวจะได้ปัจจัยหนุนจาก backlog ปัจจุบันทรงตัวสูง 1.2 แสนล้านบาท โดยงานใหญ่ ได้แก่ รถไฟฟ้าสายสีส้ม รถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ และรถไฟทางคู่เด่นชัย-เชียงราย-เชียงของ จะทยอยเห็น progress มากขึ้น รวมถึงในช่วงที่ผ่านมาบริษัทมีการทยอยรับงานภาคเอกชนต่อเนื่อง เช่น โรงไฟฟ้า อาคาร data center คอนโดมิเนียม เป็นต้น ขณะที่เรามองว่าบริษัทยังมีโอกาสสูงที่จะได้รับงานอื่นเพิ่มเติมในปีนี้ โดยเฉพาะงานภาคเอกชน

เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2025E ที่ 847 ล้านบาท ฟื้นจากขาดทุนปกติปี 2024 ที่ -1.3 พันล้านบาท และปี 2026E ที่ 953 ล้านบาท (+13% YoY) แต่มองว่าปี 2026E โอกาสมี upside โดยหากรายได้เป็นไปตามเป้าหมายของบริษัท เบื้องต้นเราประเมินจะเป็น upside กำไรปี 2026E ราว +4-5% สำหรับแนวโน้ม 4Q25E เราคาดการณ์จะขยายตัวดี โดยโต YoY จาก GPM สูงขึ้นตามการจัดการต้นทุนโครงการดีขึ้น และในปีก่อนยังมีการรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนสายสีชมพู-เหลือง และขยายตัว QoQ หนุนโดยการกลับมาเร่งงานที่ล่าช้าและการเริ่มงานใหม่

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 10.00 บาท อิง 2026E PER 16x (-1SD below 5-yr average PER) ทั้งนี้เราชอบ STECON เป็น Top pick กลุ่มรับเหมาก่อสร้าง จากแนวโน้มกำไรปกติปี 2026E ขยายตัวดีกว่าคู่แข่ง ขณะที่บริษัทมีการรับงานใหม่ต่อเนื่อง นอกจากนี้เรามองว่าบริษัทจะเป็นหนึ่งในหุ้นที่ได้ sentiment บวกจากการเลือกตั้งและความคืบหน้าการจัดตั้งรัฐบาลใหม่ รวมถึงจะได้อานิสงส์จากแนวโน้มแข่งขันประมูลงานของผู้รับเหมาใหญ่ลดลง

กดอ่าน PDF

กลับสู่ด้านบน

บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน)

DAOL Contact Center 1538 กด 1 contactcenter@daol.co.th
DAOL Contact Center Address เลขที่ 87/2 อาคารซีอาร์ซีทาวเวอร์ ชั้นที่ 18 ออลซีซั่นส์เพลส ถนนวิทยุ แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพมหานคร 10330

and our member companies