News Flash

• สภาฯ ไฟเขียวร่าง พ.ร.บ. ตั๋วร่วม และ พ.ร.บ. รฟม. เมื่อวานนี้ (27 ส.ค.) ที่ประชุมสภาผู้แทนราษฎร มีมติเอกฉันท์ 383 เสียงให้ความเห็นชอบ “ร่างพระราชบัญญัติบริหารจัดการระบบตั๋วร่วม” ในวาระที่ 3 ตามที่คณะกรรมาธิการฯ พิจารณาแล้วเสร็จ นอกจากนี้ยังมีมติเสียงข้างมาก 248 เสียงต่อ 151 เสียงให้ความเห็นชอบ “ร่างแก้ไขเพิ่มเติมพระราชบัญญัติการรถไฟฟ้าขนส่งมวลชนแห่งประเทศไทย” วาระที่ 2 และ 3 โดยร่าง พ.ร.บ. ดังกล่าวถือเป็นร่างกฎหมาย 2 ฉบับสุดท้ายในชุดร่างกฎหมายรถไฟฟ้า 20 บาทตลอดสาย สำหรับขั้นตอนหลังจากนี้ สภาผู้แทนราษฎรจะส่งชุดร่างกฎหมายทั้ง 3 ฉบับ ประกอบด้วย 1) ร่าง พ.ร.บ.การขนส่งทางราง (ผ่านสภาฯ ความเห็นชอบไปก่อนหน้านี้แล้ว), 2) ร่าง พ.ร.บ.บริหารจัดการระบบตั๋วร่วม, และ 3) ร่าง พ.ร.บ.การรถไฟฟ้าขนส่งมวลชนแห่งประเทศไทย ส่งให้วุฒิสภาพิจารณาตามขั้นตอนต่อไป (ที่มา: ข่าวหุ้น)

 

Implication

• เรามีมุมมองเป็นบวกเล็กน้อย จากการผ่านร่างกฎหมายที่เป็นไปตาม timeline โดยขั้นตอนต่อไปสภาผู้แทนราษฎรจะต้องมีการส่งให้วุฒิสภาพิจารณา รวมถึงรัฐบาลจะต้องมีการสรุปการเจรจา โดยเฉพาะประเด็นการแบ่งรายได้สำหรับผู้โดยสารส่วนเพิ่ม รวมถึงอาจต้องมีการแก้ไขสัญญากับผู้ประกอบการ
• ทั้งนี้เราประเมิน sensitivity หากปริมาณผู้โดยสารรถไฟฟ้ารวมที่เพิ่มขึ้น +25% โดยเราตั้งสมมติฐาน +5% เป็น organic growth และรัฐจะชดเชยให้ 100% และอีก +20% เป็น growth ที่เพิ่มจากมาตรการและในส่วนนี้ผู้ประกอบการจะต้องให้ส่วนแบ่งรายได้กับรัฐราว 25% เบื้องต้นเราประเมินจะเป็น upside กำไร BEM และ BTS ราว +5-10% อย่างไรก็ตามเรามองว่ายังต้องติดตามรายละเอียดการเจรจา โดยคาดจะได้ข้อสรุปเร็วๆ นี้

สำหรับกลุ่ม Ground Transport เราคงน้ำหนัก “Neutral” และ Top pick ได้แก่ BEM (ซื้อ/เป้า 9.00 บาท) จาก 1) ปัจจุบันเทรด 2025E PER 20x เทียบกับ BTS 189x และ 2) มี catalyst โครงการใหม่ ได้แก่ Double Deck อยู่ระหว่างรอเสนอคณะกรรมการ PPP และที่ประชุม ครม. คาดได้ข้อสรุป 2H25E รวมถึงสัญญาเดินรถสายสีม่วงใต้ ปัจจุบัน รฟม. กำลังศึกษาและทำรายงานการร่วมลงทุน ก่อนจะเสนอ ครม. และภายหลังจากนั้นจะเข้าสู่ขั้นตอนการเจรจาหรือเปิดประมูล คาดคืบหน้าปี 2026E