News Flash

• ญี่ปุ่นปรับลดภาษีการบริโภคสินค้าอาหารเหลือ 1% เป็นเวลา 2 ปี เริ่ม เม.ย. 2027 เมื่อวานนี้ (5 ส.ค.) คณะรัฐมนตรีญี่ปุ่นมีมติอนุมัติแผนการลดอัตราภาษีการบริโภคสำหรับสินค้าประเภทอาหารลงเหลือ 1% จากปัจจุบันที่ 8% เป็นระยะเวลา 2 ปี โดยจะเริ่มตั้งแต่ เม.ย. 2027 ซึ่งเป็นการปรับลดภาษีครั้งแรกนับตั้งแต่ญี่ปุ่นเริ่มนำระบบนี้มาใช้ในปี 1989 โดยรัฐบาลของนายกรัฐมนตรี ซานาเอะ ทาคาอิจิ ตั้งเป้าผลักดันกฎหมายที่เกี่ยวข้องกับมาตรการบรรเทาผลกระทบจากเงินเฟ้อ ซึ่งจะรวมถึงการแจกเงินสดให้แก่ผู้มีรายได้น้อยถึงปานกลาง เพื่อให้ภาระภาษีที่แท้จริงเป็นศูนย์ โดยคาดว่ารัฐบาลจะเสนอร่างกฎหมายดังกล่าวเข้าสู่วาระการประชุมสภาสมัยวิสามัญซึ่งจะเริ่มขึ้นในช่วงฤดูใบไม้ร่วงนี้

นอกจากนี้รัฐบาลญี่ปุ่นมีการระบุว่า จะทบทวนรายจ่ายและแหล่งรายได้ทั้งหมด เช่น เงินอุดหนุน และมาตรการลดหย่อนภาษีเป็นพิเศษ รวมถึงรายได้ที่ไม่ใช่ภาษี เพื่อจัดหาเงินทุนที่จำเป็น โดยจะไม่พึ่งพาการออกพันธบัตรชดเชยการขาดดุล และหลังจากสิ้นสุดการลดภาษีเป็นเวลา 2 ปีแล้ว จะมีการนำระบบสวัสดิการแบบผูกกับรายได้รูปแบบใหม่มาใช้ตั้งแต่ปีงบประมาณ 2029 ซึ่งจะให้เงินช่วยเหลือตามระดับรายได้ของแต่ละบุคคล (ที่มา: อินโฟเควสท์, NHK World Japan)

 

Implication

• เรามีมุมมองเป็นบวกต่อ GFPT และ TU โดยคาดการณ์มาตรการดังกล่าวจะช่วยกระตุ้นการบริโภคในประเทศญี่ปุ่น และอาจส่งผลบวกต่อปริมาณขายของบริษัท เนื่องจาก GFPT มีสัดส่วนรายได้ไปญี่ปุ่นโดยตรงราว 6-12% ของรายได้รวม ขณะที่ TU มีสัดส่วนรายได้ญี่ปุ่นราว 4-6% เบื้องต้นเราประเมิน sensitivity สำหรับรายได้ส่งออกไปญี่ปุ่นโดยตรงที่เพิ่มขึ้นทุกๆ +10% จะเป็น upside ต่อกำไร GFPT และ TU ราว +1-2% นอกจากนี้ GFPT มีโอกาสได้อานิสงส์ผ่านบริษัทร่วมทั้ง GFN และ McKey ซึ่งญี่ปุ่นเป็นตลาดส่งออกหลัก คิดเป็นประมาณ 60% ของปริมาณส่งออกรวม
• สำหรับ GFPT เราคงคำแนะนำ “ถือ” และราคาเป้าหมาย 00 บาท อิง 2026E PER 6x (-1SD below 5-yr average PER) เราคงคาดการณ์กำไรปกติปี 2026E ที่ 2.1 พันล้านบาท (-17% YoY) โดยเรายังคงมุมมองระมัดระวังจากทิศทางต้นทุนวัตถุดิบที่มีโอกาสเห็นผลกระทบมากขึ้นใน 2H26E

สำหรับ TU คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 14.80 บาท อิง SOTP ทั้งนี้เราคงประมาณการกำไรปกติปี 2026E ที่ 4.8 พันล้านบาท (+19% YoY) แม้ 3Q26E มีโอกาสเห็นผลกระทบต้นทุนมากขึ้น แต่เราคงมุมมองบวกต่อทิศทาง 2H26E อานิสงส์ปัจจัยฤดูกาล ขณะที่ประเด็นอัตราภาษีนำเข้าใหม่ของสหรัฐกระทบความสามารถการแข่งขันค่อนข้างจำกัด