คุณวิโรจน์ วชิรเดชกุล รองกรรมการผู้จัดการอาวุโส สายงานธุรกิจในประเทศของ SNNP เผย SNNP ตั้งเป้าหมายปี 2026E รายได้โต +5-9% YoY โดยแบ่งเป็นตลาดในประเทศ 80% ต่างประเทศ 20% สำหรับรายได้ในประเทศคาดเติบโต +5% YoY และตลาดต่างประเทศ มองว่าประเทศเวียดนามโต +20% YoY หลังตัวแทนจำหน่ายสต๊อกสินค้าน้อยลง ทำให้มีการหมุนเวียนสินค้าเร็ว หลังจากก่อนหน้านี้มีการปรับช่องทางการจัดจำหน่าย ด้านประเทศอื่นทรงตัว YoY

สำหรับแนวโน้มผลการดำเนินงาน 4Q25E เติบโต QoQ จากฤดูขายของทั้งในและต่างประเทศ แต่จะลดลง YoY เนื่องจากตลาดโดยรวมได้รับผลกระทบจากฝนตกหนัก และน้ำท่วมภาคใต้ ส่งผลให้ยอดขายภาคใต้ตอนล่างหายไปเกือบทั้งหมด ด้านคนละครึ่งพลัสทำให้ยอดขาย Modern Trade เพิ่มขึ้น แต่ยอดขาย 7-Eleven ปรับตัวลดลง ดังนั้นน่าจะส่งผลให้ภาพรวมทั้งปี 2025E รายได้จากการขายรวมน่าจะทรงตัวจากปี 2024 ที่มีรายได้จากการขายรวมประมาณ 5,980 ล้านบาท ซึ่ง 9 เดือนแรกของปีนี้ มีรายได้จากการขายรวมแล้ว 4,290 ล้านบาท (ที่มา: ทันหุ้น, efinance)

เรามีมุมมองเป็นลบเล็กน้อยจากประเด็นข้างต้น สำหรับ 4Q25E คาดกำไร ลดลง YoY แต่ฟื้นตัว QoQ โดยอยู่ในกรอบ 150-160 ล้านบาท ต่ำกว่าที่เราคาดการณ์เดิมจากน้ำท่วม กำไรลดลง YoY จากผลกระทบฝนตกหนักและน้ำท่วมภาคใต้ รวมถึงแรงกดดันจากยอดขาย 7-Eleven ที่ปรับลดลงจากพฤติกรรมผู้บริโภคที่เปลี่ยนไปตามมาตรการคนละครึ่งพลัส ด้านกำไรฟื้นตัว QoQ ตามรายได้ทั้งในและต่างประเทศที่ฟื้นตัวตามฤดูกาล โดยเฉพาะรายได้เวียดนามเติบโตโดดเด่น 

ทั้งนี้ เราคาดกำไรปี 2025E มี downside ประมาณ -5% เราจะทบทวนประมาณการในช่วง 4Q25E Earnings preview เบื้องต้น เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2025E ที่ 609 ล้านบาท (-6% YoY) และปี 2026E เราประเมินกำไรสุทธิที่ 674 ล้านบาท (+11% YoY)

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายที่ 10.50 บาท อิง 2026E PER 15x ใกล้เคียง -1.75 SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตั้งแต่เข้าเทรดในตลาด เรายังชอบ SNNP จาก 1) มี snack & beverage ที่ครอบคลุมทุกเพศ ทุกวัย, 2) มี production facilities ทั้งในและต่างประเทศ และ 3) high dividend yield ที่ 6-8% ต่อปี