BCH ปรับเพิ่มรายได้รวมปีนี้ขึ้นเป็น 19,000 ล้านบาท จากเดิมคาดไว้ 17,000 ล้านบาท โดยรายได้ที่เพิ่มขึ้นเป็นผลมาจากโรงพยาบาลในเครือทุกแห่ง ทั้งในประเทศไทย และสปป.ลาว ฐานผู้ป่วยภาคปกติมีการขยายตัวต่อเนื่อง หลังความกังวลเรื่องโควิด-19 มีน้อยลง และฐานผู้ป่วยโควิด-19 ยังคงสูง รวมไปถึงในส่วนของฐานผู้ป่วยชาวต่างชาติที่ฟื้นตัวกลับมาโดดเด่น และฐานผู้ป่วยประกันสังคมยังสูง  พร้อมเผยอยู่ระหว่างศึกษาลงทุนโรงพยาบาลใหม่ในเขต EEC เพิ่ม 3 แห่ง คาดใช้เงินลงทุน 1,000 ล้านบาท ต่อ 100 เตียง คาดเห็นความชัดเจนใน 4Q22E

ส่วน 3Q22E คาดมีบุ๊กตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สูญฯ วัคซีนโมเดอร์นา ซึ่งผลกระทบดังกล่าวจะเกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว และมองว่าน่าจะกระทบไม่มากนัก หากเทียบกับฐานการดำเนินงานโดยรวม

ส่วนในช่วง 4Q22 บริษัทประเมินว่าผลการดำเนินงานจะออกมาดี เนื่องจากผู้ป่วยภาคปกติไม่มีความกังวลต่อโควิด-19 แล้ว และผู้ป่วยต่างชาติที่เข้ามารักษาค่อนข้างมากในโรงพยาบาลเวิลด์เมดิคอล (World Medical Hospital) รวมถึงโรงพยาบาลในเครือแห่งอื่น ๆ ควบคู่ไปกับการมุ่งเน้นขยายบริการเกี่ยวกับการแพทย์ใหม่ ๆ หรือศูนย์การแพทย์เฉพาะทางระดับสูง ได้แก่ ศูนย์ผู้ป่วยมะเร็ง ห้องปฏิบัติการทางการแพทย์ ศูนย์ผู้มีบุตรยาก (IVF) ศูนย์รักษาแผลเบาหวานที่เท้า ศูนย์ผู้ป่วยหัวใจ ศูนย์พัฒนาเด็กเล็ก ศูนย์บริการทางการแพทย์เวชศาสตร์ป้องกัน และฟื้นฟูสุขภาพ เป็นต้น (ที่มา: ข่าวหุ้น)

เรามองเป็นกลางจากประเด็นดังกล่าวนี้ เนื่องจากรายได้ที่เราประมาณการณ์ใกล้เคียงคาดกับที่เราคาดกับเป้าหมายที่ทางรพ.ปรับเป้าขึ้น อย่างไรก็ตาม สำหรับ 3Q22E เบื้องต้นเรามองว่าผลประกอบการจะพลิกกลับมาเป็นขาดทุนสุทธิที่ -358 ล้านบาท ผลประกอบการลดลง YoY จาก 2,896 ล้านบาทเนื่องจาก 3Q21 มี lockdown และ Delta ระบาดรุนแรง อีกทั้งยังมีการตั้งสำรองวัคซีน Moderna ที่จะหมดอายุที่ 1,029 ล้านบาท ผลประกอบการลดลง QoQ จาก 1,144 ล้านบาทใน 2Q22E จากรายได้ COVID ปรับตัวลดลงหลัง สปสช ปรับเกณฑ์การจ่ายค่ารักษา ทั้งนี้ เราคงประมาณกำไรสุทธิปี 2022E ที่ 3,127 ล้านบาท (-54% YoY)

เราแนะนำ “ถือ” ที่ราคาเป้าหมาย 20.00 บาท อิง 2023E  PER 25.0x (-0.75SD below 5-year average) ราคาหุ้นปรับตัวลงมา -8% และ -15% ใน 1 และ 3 เดือนที่ผ่านมา แต่เราคาดว่ามีโอกาสที่ consensus จะปรับประมาณการกำไรปี 2022E-23E ลงหลังประกาศงบ 3Q22E