เมื่อมองย้อนกลับไปและพิจารณาตลาดหุ้นในช่วง 100 ปีที่ผ่านมา จะพบว่ากลุ่มบริษัทมหาชนขนาดเล็กเพียงไม่กี่แห่งเท่านั้นที่สร้างผลกำไรเกือบทั้งหมดให้กับนักลงทุนตลอดทั้งศตวรรษ

บริษัทที่ทำผลงานได้ดีที่สุดส่วนใหญ่เป็นบริษัทเทคโนโลยี นำโดย Apple, Nvidia และ Microsoft สิ่งที่น่าประหลาดใจคือทั้ง Tesla และ SpaceX ซึ่งเป็นบริษัทของ Elon Musk ก็สามารถแทรกตัวเข้ามาอยู่ในรายชื่อบริษัทที่ทำผลงานได้อย่างยอดเยี่ยมเช่นกัน

ในขณะที่หุ้นชั้นนำเหล่านี้สร้างผลตอบแทนที่น่าทึ่ง แต่หุ้นมากกว่า 96% ในตลาดหุ้นแทบไม่ได้สร้างผลตอบแทนใด ๆ ให้กับนักลงทุนในระยะยาว หุ้นส่วนใหญ่เหล่านี้ไม่สามารถทำผลตอบแทนได้เทียบเท่ากับผลตอบแทนเฉลี่ย 3.3% ของพันธบัตรรัฐบาลระยะ 1 เดือน ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วคือ ผลตอบแทนที่คุณจะได้รับในแต่ละเดือนตลอด 100 ปี โดยไม่ต้องรับความเสี่ยงใด ๆ อย่างมีนัยสำคัญ

ข้อมูลเหล่านี้มาจากการอัปเดตล่าสุดของการศึกษาที่ดำเนินมาอย่างยาวนานโดย Hendrik Bessembinder ศาสตราจารย์ด้านการเงินจากมหาวิทยาลัย Arizona State ซึ่งได้ให้ข้อมูลที่สำคัญและน่าสนใจมากมายเกี่ยวกับการลงทุนในตลาดหุ้น การศึกษานี้มีเป้าหมายเพื่อค้นหาผู้สร้างความมั่งคั่งในระยะยาวนับตั้งแต่ปี 1926 ซึ่งเป็นปีเริ่มต้นของข้อมูลที่ศาสตราจารย์เบสเซมบินเดอร์ มีข้อมูลระบุว่า การเติบโตของบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีและกลุ่มอื่น ๆ ในตลาดได้มีการเปลี่ยนแปลงอันดับอย่างสิ้นเชิงในช่วงทศวรรษที่ผ่านมารวมถึงช่วงระยะเวลาที่สั้นกว่านั้นด้วย

ตัวอย่างเช่น เมื่อ 9 ปีก่อน ซึ่งเป็นช่วงที่การศึกษาฉบับก่อนหน้านี้สิ้นสุดลง บริษัทเทสลาไม่ได้อยู่ในรายชื่อบริษัทที่สร้างความมั่งคั่งสูงสุด แต่ปัจจุบันบริษัทนี้มาอยู่อันดับที่ 9 ในบรรดาบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ตลอด 100 ปีที่ผ่านมา ที่น่าสนใจยิ่งกว่านั้นคือ เมื่อศาสตราจารย์ Bessembinder ทำการคำนวณตัวเลขเมื่อวันที่ 16 มิถุนายน ไม่กี่วันหลังจากที่บริษัท SpaceX เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ บริษัทก็ติดอันดับ 30 บริษัทที่สร้างความมั่งคั่งสูงสุดตลอดกาล แม้ว่าราคาหุ้นที่ลดลงจะทำให้บริษัทหลุดจากกลุ่มนั้นไปแล้วก็ตาม

ศาสตราจารย์ Hendrik Bessembinder บอกว่า ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เราได้รับผลตอบแทนที่สูงมากจากบริษัทขนาดใหญ่ และช่วงไม่กี่วันแรกของการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ของ SpaceX ก็เป็นกรณีศึกษาในเรื่องนี้ สำหรับผมสิ่งที่น่าประทับใจที่สุดในช่วงเก้าปีที่ผ่านมาคือ ไม่เพียงแต่การสร้างความมั่งคั่งจะกระจุกตัวอยู่ในบริษัทเพียงไม่กี่แห่งเท่านั้น แต่แนวโน้มนี้ยังเร่งตัวขึ้นอีกด้วย



ย้อนกลับไปในปี 2017 งานวิจัยฉบับแรกของศาสตราจารย์ Hendrik Bessembinder เกี่ยวกับการลงทุน แสดงให้เห็นว่าอุปสรรคที่นักลงทุนรายบุคคลต้องเผชิญนั้นมีมากมาย หุ้นของบริษัทส่วนใหญ่ไม่สามารถทำผลงานได้ดีกว่าพันธบัตรรัฐบาล มีหุ้นเพียงไม่กี่ตัวที่ทำผลงานได้ดีเยี่ยมและช่วยพยุงตลาดโดยรวม แต่การรู้ล่วงหน้าว่าหุ้นตัวไหนจะเป็นผู้ชนะนั้นเป็นเรื่องยาก

ดังนั้นสำหรับนักลงทุนส่วนใหญ่ การหลีกเลี่ยงซื้อหุ้นรายตัวและหันมาลงทุนในกองทุนรวมที่มีการกระจายความเสี่ยงสูงและต้นทุนต่ำ โดยเฉพาะกองทุนดัชนีที่สะท้อนภาพรวมของตลาดนั้น มีความเสี่ยงต่ำกว่ามาก

แต่ผลการค้นพบของศาสตราจารย์ Hendrik Bessembinder ยังแสดงให้เห็นว่า มีความร่ำรวยรออยู่สำหรับผู้ที่มีทักษะหรือโชคดีพอที่จะเลือกได้อย่างถูกต้อง นั่นคือหากคุณเลือกหุ้นบริษัทที่มีผลงานดีที่สุดและหลีกเลี่ยงบริษัทที่ผลดำเนินงานแย่ คุณก็จะประสบความสำเร็จอย่างมาก

ในการศึกษาครั้งแรก บริษัท Exxon Mobil เป็นบริษัทที่มีผลการดำเนินงานดีที่สุดตั้งแต่ปี 1926 ถึง 2016 ตามมาด้วย Apple, Microsoft, General Electric, IBM, Altria Group, Johnson & Johnson, General Motors และ Walmart รายชื่อดังกล่าวแสดงให้เห็นถึงภาพรวมที่หลากหลายของเศรษฐกิจ โดยบริษัทอายุเก่าแก่ครองตลาด ยกเว้น 2 บริษัทเกิดใหม่ คือ Apple และ Microsoft ซึ่งเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ในช่วงทศวรรษ 1980

ปัจจุบันศาสตราจารย์ Hendrik Bessembinder มีข้อมูลย้อนหลังไป 100 ปี โดยเป็นข้อมูลตั้งแต่ปี 1926 จนถึงเดือนธันวาคม

เพื่อให้เห็นภาพรวมของการเสนอขายหุ้น IPO ของ SpaceX ได้ชัดเจนยิ่งขึ้น เขาได้ปรับปรุงผลตอบแทนโดยใช้วิธีการเดียวกันกับที่เขาใช้กับหุ้นที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ทั้งหมดที่ติดตามมาตลอด 100 ปีที่ผ่านมา วิธีการของเขารวมถึงเงินปันผล การซื้อกิจการและการเปรียบเทียบกับพันธบัตรของรัฐบาลรวมถึงการปรับอัตราเงินเฟ้อด้วย

“Lifetime wealth creation” หรือ “การสร้างความมั่งคั่งตลอดชีวิต” ตามคำนิยามของ ศาสตราจารย์ Bessembinder ไม่ได้เชื่อมโยงกับผลการดำเนินงานของหุ้นเพียงอย่างเดียว แต่ยังเชื่อมโยงกับมูลค่าตลาดรวมของบริษัทด้วย นั่นหมายความว่า การเพิ่มขึ้นของราคาหุ้น 10% ของบริษัทขนาดใหญ่ จะมีผลต่อการสร้างความมั่งคั่งโดยรวมมากกว่าการเพิ่มขึ้น 10% ของบริษัทที่มีมูลค่าทางการตลาดน้อย

เรื่องนี้สำคัญมาก เพราะบริษัทเทคโนโลยีได้เติบโตจนกลายเป็นยักษ์ใหญ่ รวมถึง SpaceX ซึ่งเพิ่งเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เมื่อวันที่ 12 มิถุนายน แต่มีมูลค่าตลาดมากกว่า 2 ล้านล้านดอลลาร์ เมื่อหุ้นเทคโนโลยีมีการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ผลตอบแทนของตลาดในช่วง 100 ปีที่ผ่านมาจึงจำเป็นต้องได้รับการปรับปรุงใหม่

เศรษฐกิจเปลี่ยนแปลงไปมากในช่วง 9 ปีนับตั้งแต่มีการศึกษาครั้งแรก ปัจจุบันหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีครองตลาดมากกว่าที่เคยเป็นมา โดยมีเพียง 2 บริษัทดั้งเดิม คือ Exxon Mobil และ Walmart ที่ยังคงอยู่ใน 10 อันดับแรกตลอดศตวรรษ

รายชื่อบริษัท  20 บริษัทชั้นนำในรอบ 100 ปีที่ผ่านมา

1. Apple: สร้างมูลค่าสุทธิ 5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (คิดเป็น 5% ของตลาดทั้งหมด)
2. Nvidia: สร้างมูลค่าสุทธิ 6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (คิดเป็น 5.0% ของตลาดทั้งหมด)
3. Microsoft: สร้างมูลค่าสุทธิ 4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (คิดเป็น 4.4% ของตลาดทั้งหมด)
4. Alphabet (Google): สร้างมูลค่าสุทธิ 6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (คิดเป็น 3.9% ของตลาดทั้งหมด)
5. Amazon: สร้างมูลค่าสุทธิ 3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (คิดเป็น 2.5% ของตลาดทั้งหมด)
6. Broadcom: สร้างมูลค่าสุทธิ 6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (คิดเป็น 1.8% ของตลาดทั้งหมด)
7. Exxon Mobil: สร้างมูลค่าสุทธิ 4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (คิดเป็น 1.6% ของตลาดทั้งหมด)
8. Meta: สร้างมูลค่าสุทธิ 4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (คิดเป็น 1.5% ของตลาดทั้งหมด)
9. Tesla: สร้างมูลค่าสุทธิ 3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (คิดเป็น 1.4% ของตลาดทั้งหมด)
10. Walmart: สร้างมูลค่าสุทธิ 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (คิดเป็น 1.3% ของตลาดทั้งหมด)
11. Berkshire Hathaway: 1.1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ( คิดเป็น 2% ของตลาดทั้งหมด)
12. Eli Lilly: 1.1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (คิดเป็น 2% ของตลาดทั้งหมด)
13. JPMorgan Chase: 1.1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (คิดเป็น 2% ของตลาดทั้งหมด)
14. General Electric: 0.8 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (คิดเป็น 9% ของตลาดทั้งหมด)
15. Johnson & Johnson: 0.8 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (คิดเป็น 9% ของตลาดทั้งหมด)
16. IBM: 0.8 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (คิดเป็น 9% ของตลาดทั้งหมด)
17. Oracle: 0.7 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (คิดเป็น 8%ของตลาดทั้งหมด)
18. Visa: 0.6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (คิดเป็น 7%ของตลาดทั้งหมด)
19. Procter & Gamble: 0.6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (คิดเป็น 7% ของตลาดทั้งหมด)
20. Chevron: 0.6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (คิดเป็น 7%ของตลาดทั้งหมด)

ข้อมูล :Hendrik Bessembinder. The New York Times



การเลือกลงทุนเฉพาะหุ้นกลุ่มเหล่านี้ตั้งแต่เริ่มต้นและถือหุ้นไปตลอดกาล คงเป็นกลยุทธ์ที่ยอดเยี่ยม แต่การที่จะต้องมีวิสัยทัศน์ที่เฉียบแหลมตั้งแต่แรกแล้ว การยึดมั่นกับหุ้นที่ทำกำไรได้ยังต้องอาศัยความกล้าหาญด้วย เพราะแม้แต่หุ้นที่ดีที่สุดก็ยังอาจร่วงลงอย่างรวดเร็วเป็นระยะ ๆ

ในขณะที่บริษัทส่วนใหญ่ทำผลงานได้ไม่ดี แต่ก็มีบริษัทเพียงไม่กี่แห่งที่ชดเชยผลงานโดยรวมของตลาดทั้งหมด เริ่มต้นจาก บริษัท Apple ก่อตั้งขึ้นในปี 1976 เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ในปี 1980 และด้วยบริษัทเพียงแห่งเดียวนี้ คิดเป็น 5.5% ของมูลค่าสุทธิรวมที่สร้างขึ้นสำหรับนักลงทุนในตลาดหุ้นทั้งหมดตั้งแต่ปี 1926

สิ่งที่น่าทึ่งยิ่งกว่าอาจเป็นผลงานของ บริษัท Nvidia ผู้ผลิตชิปขั้นสูงสำหรับปัญญาประดิษฐ์ บริษัทนี้เพิ่งเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เมื่อเดือนมกราคมปี 1999 เท่านั้น แต่กลับทำผลงานได้ดีมากจนติดอันดับรองจาก Apple ในการจัดอันดับ 100 ปี โดยมีส่วนแบ่งกำไรสุทธิของนักลงทุนถึง 5% ใน 100 ปีที่ผ่านมา

ตลาดหุ้นมีการเปลี่ยนแปลงในช่วง 9 ปีที่ผ่านมา จากรายงานการศึกษาฉบับใหม่ที่ครอบคลุมระยะเวลา 100 ปี บริษัทชั้นนำเพียง 2 แห่ง ได้แก่ Apple และ Nvidia มีส่วนแบ่งการสร้างความมั่งคั่งของผู้ถือหุ้นถึง 10% จนถึงเดือนธันวาคม เทียบกับในช่วงปี 1926 ถึง 2016 ต้องใช้บริษัทถึง 5 แห่งจึงจะมีส่วนแบ่งความมั่งคั่งเท่ากับ 10%

ปัจจัยสำคัญที่ทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงทั้งหมดนี้ คือการเติบโตอย่างรวดเร็วของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี

อย่างไรก็ตามก็มีความอันตรายของการกระจุกตัวของความมั่งคั่งในตลาดหุ้นเช่นกัน แม้การกระจายการลงทุนมีความสำคัญมากกว่าที่เคย แต่การกระจายการลงทุนอย่างแท้จริงนั้นทำได้ยากในปัจจุบัน เนื่องจากปัญญาประดิษฐ์และเซมิคอนดักเตอร์ได้เข้ามามีบทบาทในตลาดต่าง ๆ ทั่วโลก

การเติบโตของ SpaceX ยิ่งเน้นย้ำประเด็นนี้ เนื่องจากบริษัทนี้ใหญ่และมีมูลค่าสูงมาก การลงทุนในบริษัทนี้ด้วยเงินจำนวนมากจึงมีความเสี่ยง ดังนั้นความมั่งคั่งมหาศาลที่เกิดจากหุ้นเทคโนโลยีเหล่านี้อาจก่อให้เกิดความเสี่ยงในระดับที่ใหญ่มาก ๆ