     ธปท. ประกาศดัชนีราคารถยนต์มือสอง เดือน ธ.ค. 23 ต่ำสุดในรอบ 13 ปี ธปท. ประกาศดัชนีราคารถยนต์มือสอง เดือน ธ.ค. 23 อยู่ที่ 70.88 (-19% YoY, -3% MoM) ต่ำสุดในรอบ 13 ปี โดยแบ่งเป็นดัชนีราคารถยนต์นั่งมือสองที่ 77.33 (-20% YoY, -4% MoM) และดัชนีราคารถยนต์บรรทุกมือสองที่ 61.80 (-23% YoY, -4% MoM) (ที่มา: ธปท.)

 

     เรามองเป็นลบต่อราคารถยนต์มือสองที่ปรับตัวลงอย่างต่อเนื่อง และทำให้ผู้ประกอบการสินเชื่อเช่าซื้อ และจำนำทะเบียนจะต้องรับรู้ค่าใช้จ่ายสำรองเพิ่มขึ้นเมื่อมีการยึดรถ และรับรู้ขาดทุนรถยึดสูงขึ้นเมื่อมีการขายรถ ทั้งนี้เราประเมินว่าราคารถมือสองในระยะยาว โดยเฉพาะรถ 4 ล้อ จะยังปรับตัวลงต่อเนื่องจากการเข้ามาของรถ EV ที่มากขึ้น และการแข่งขันด้านราคาของรถ EV ที่สูงขึ้น ขณะที่ระยะสั้นอาจจะได้ผลบวกเล็กน้อยจากราคารถมือสองที่จะปรับตัวขึ้นในช่วงต้นปีเป็นปกติ เบื้องต้นเราประเมินว่าผู้ประกอบการเช่าซื้อจะได้รับผลกระทบมากกว่าผู้ประกอบการสินเชื่อจำนำทะเบียน จาก LTV ที่สูงกว่า และประเภทรถขนาดใหญ่จะขาดทุนสูงกว่ารถขนาดเล็ก ตาม Ticket size

     สำหรับกลุ่ม Finance เรามองเป็นลบ โดยเฉพาะผู้ประกอบการสินเชื่อเช่าซื้อรถบรรทุกอย่าง ASK, THANI, MICRO จากปริมาณรถยึดในปัจจุบันที่ยังสูงกว่าปริมาณรถขายออกอย่างต่อเนื่อง รวมทั้งได้รับผลกระทบจากเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้นน้อย และการเริ่มบังคับใช้รถมาตรการยูโร 5 ทำให้ความต้องการรถบรรทุกโดยเฉพะรถมือสองลดลง ทั้งนี้เราประเมินผลกระทบจากมากไปน้อย อิงสัดส่วนสินเชื่อเช่าซื้อ และประเภทรถบรรทุก ได้แก่ THANI (ขาย/เป้า 2.50 บาท), TIDLOR (ซื้อ/เป้า 28.00 บาท), SAWAD (ถือ/เป้า 46.00 บาท), MTC (ซื้อ/เป้า 28.00 บาท) โดยเรายังคงน้ำหนักการลงทุน “มากกว่าตลาด” จากปัญหาต่างๆ ที่เริ่มคลี่คลาย ทั้ง NPL ที่ผ่านจุดสูงสุด และต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้นในอัตราที่ชะลอ และ Top pick เป็น TIDLOR

     สำหรับกลุ่ม Bank เรามองเป็นลบเล็กน้อย เพราะกดดันให้ขาดทุนรถยึดเพิ่มขึ้นใน 4Q23 ไปแล้ว โดยเฉพาะในกลุ่มธนาคารที่มีสินเชื่อเช่าซื้อ โดยเราเรียงผลกระทบตามสัดส่วนสินเชื่อเช่าซื้อจากมาก-น้อยคือ เช่น KKP (48% ของสินเชื่อรวม), TISCO (46% ของสินเชื่อรวม), TTB (30% ของสินเชื่อรวม), BAY (21% ของสินเชื่อรวม), SCB (7% ของสินเชื่อรวม) ขณะที่เรากังวลต่อ KKP (ถือ/เป้า 48.00 บาท) มากที่สุด เพราะมีสัดส่วนในสินเชื่อรถมือสองมากที่สุดในกลุ่มที่ 61% ของสินเชื่อเช่าซื้อ อย่างไรก็ดี เรามองว่าขาดทุนรถยึด 1Q24E น่าจะลดลง QoQ ตามฤดูกาล ทั้งนี้เรายังคงน้ำหนักการลงทุนลงเป็น “เท่ากับตลาด” โดยเลือก KBANK (ซื้อ/เป้า 155.00 บาท) และ TTB (ซื้อ/เป้า 2.10 บาท) เป็น Top pick