1) มี OPEX น้อยกว่าคาดมาอยู่ที่ 3.3 พันล้านบาท (เราคาด 3.6 พันล้านบาท) (-7% YoY, -10% QoQ) จากผลขาดทุนรถยึดลดลงเหลือเพียง 331 ล้านบาท (-52% YoY, -35% QoQ) เพราะปริมาณรถยึดลดลง ประกอบกับมีรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยมากกว่าคาดมาอยู่ที่ 2.5 พันล้านบาท (เราคาด 2.0 พันล้านบาท) จากกำไรจากเงินลงทุนและมีรายได้จากเงินปันผลเข้ามาช่วยหนุน

2) สำรองฯมากกว่าคาดอยู่ที่ 961 พันล้านบาท (เราคาด 783 ล้านบาท) (-13% YoY, +36% QoQ) เพราะใส่ Management overlay จากผลกระทบจากสถานการณ์ตะวันออกกลาง ด้านรายได้ค่าธรรมเนียมดีตามคาดจากธุรกิจกองทุน, Bancassurance และธุรกิจ Dime! นอกจากนี้ NIM เพิ่มขึ้นตามคาดจากต้นทุนเงินฝากที่ลดลง

3) NPL อยู่ที่ 4.10% ลดลงจากไตรมาสก่อนที่ 4.30% และมีมูลค่า NPL ลดลง -1% QoQ จากสินเชื่อเช่าซื้อเป็นหลัก

กำไรสุทธิ 1Q26 คิดเป็น 32% จากประมาณการทั้งปี ทำให้เรามีโอกาสปรับประมาณการกำไรขึ้น โดยขอรอฟังรายละเอียดเพิ่มเติมในการประชุมนักวิเคราะห์วันที่ 22 เม.ย. 26 เบื้องต้นคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026E ไว้ที่ 6.2 พันล้านบาท (+4% YoY) จากสำรองฯที่รวมผลขาดทุนรถยึดที่ลดลง

แนะนำ “ซื้อ” KKP และราคาเป้าหมายที่ 81.00 บาท อิง 2026E PBV ที่ 1.00x (10-yr average PBV) และมี Dividend yield ที่สูง 7% ด้าน Valuation ซื้อขายเพียง 1x PBV ถูกกว่า TISCO ที่ 2x PBV