ด้านแนวโน้มกำไร 4Q26E ยังคงโตโดดเด่น YoY จากรายได้ และ GPM ขยายตัวโดย utilization rate ปรับตัวเพิ่มขึ้น คาดกำไรลดลง QoQ เป็นไปตามฤดูกาล

เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2026E-27E ลง -8% และ -14% ตามลำดับ แม้เราปรับรายได้ และ GPM ปี 2026E-27E ขึ้นจาก utilization rate และการควบคุมต้นทุนที่ดีขึ้น แต่เราปรับ SG&A to sales ขึ้น ตามแผนการรุกทำการตลาดเพิ่มขึ้น โดยเรามองว่าเป็นการลงทุนเพื่อสร้างการเติบโตในระยะยาว เราคาดกำไรสุทธิปี 2026E ที่ 768 ล้านบาท (-1% YoY) และปี 2027E ที่ 907 ล้านบาท (+18% YoY)

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ rollover ราคาเป้าหมายเป็นปี 2027E ที่ 41.00 บาท อิง 2027E PER 14x (-1SD below 5 yr avg PER) เดิม  38.00 บาท อิง 2026E PER14x (-1 SD below 5 yr avg PER) เรามองว่าผลประกอบการผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว ราคาหุ้นยังน่าสนใจเทรด 2027E PER 11.5x (ใกล้เคียง       -1.75SD) โดยปี 2027E ยังมี upside จากตลาดอินโดนีเซียที่ดีกว่าคาดจาก distributor รายที่ 2 ที่จะเริ่มรับรู้ต้นปี และ dividend yield ที่น่าสนใจ 5.2%