BJC (ซื้อ/ปรับเป้าขึ้นเป็น 22.00 บาท)
เราประเมิน BJC จะรายงานกำไรสุทธิ 3Q26E ที่ 1.8 พันล้านบาท แต่เมื่อหักกำไรครั้งเดียวราว 1 พันล้านบาทจากการขายที่ดิน เราคาดกำไรปกติ 3Q26E ที่ 847 ล้านบาท (+35% YoY, -31% QoQ) โดยกำไรเติบโตดี YoY เนื่องจาก 3Q25 ยังไม่ได้รวมกำไรจากการดำเนินงานของ MMVN ราว 150 ล้านบาท หากคิดบนฐานเดียวกัน กำไรปกติจะเติบโตราว +9% YoY จากรายได้ที่เติบโต +5% YoY (รวมรายได้จาก MMVN) หนุนโดยธุรกิจบรรจุภัณฑ์และการฟื้นตัวของธุรกิจค้าปลีก โดยเราคาด SSSG BigC ที่ +3% และ MMVN ที่ +14% ซึ่งช่วยชดเชยผลกระทบจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ชะลอตัวจาก 19.9% เป็น 19.8% หลังควบรวมผลการดำเนินงานของโรงแก้วในต่างประเทศที่มีมาร์จิ้นต่ำกว่า ขณะที่กำไรหดตัว QoQ จากยอดขายที่ชะลอตัวตามปัจจัยฤดูกาล และ GPM ที่หดตัวจาก 20.2% หลังได้รับผลกระทบจากต้นทุนการผลิตที่สูงขึ้นตามราคาก๊าซ
เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026E แต่ปรับกำไรปี 2027E ขึ้น +6% เป็น 4.4/4.9 พันล้านบาท (+7%/+11% YoY) จากเดิม 4.4/4.6 พันล้านบาท โดยหากกำไร 3Q26E ออกมาใกล้เคียงคาด กำไร 9M26E จะคิดเป็น 72% ของประมาณการปี 2026E และสำหรับ 4Q26E เราคาดว่ากำไรจะสามารถกลับมาเติบโตได้ YoY/QoQ จาก SSSG 4Q26E QTD ที่เป็นบวกราว 3% หนุนโดย MMVN เป็นหลัก ทั้งนี้ เรามีการปรับกำไร 2027E ขึ้น โดยคาดว่าการปรับโครงสร้างพนักงานและสาขาใน 4Q26E จะส่งโมเมนตัมเชิงบวกในปี 2027E และช่วยประหยัดค่าใช้จ่ายได้ราว 600 ล้านบาทต่อปี
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 22.00 บาท อิง Core PER ปี 2027E ที่ 18.0 เท่า
(-1 SD below 5-yr average) จากเดิมที่ 18.50 บาท อิง PER ปี 2026E ที่ 16.8 เท่า (-1.2 SD below 5-yr average) โดยเราปรับขึ้นเพื่อสะท้อนแนวโน้มกำไร 2H26E คาดขยายตัวดีจาก Synergy ของ MMVN รวมถึงการเติบโตของธุรกิจบรรจุภัณฑ์ และการฟื้นตัวของธุรกิจค้าปลีก และ 2027E คาดจะเห็นค่าใช้จ่ายที่ลดลงจากการปรับโครงสร้างสาขาและพนักงาน ช่วยหนุนกำไรให้เติบโตได้ต่อเนื่อง
(-1 SD below 5-yr average) จากเดิมที่ 18.50 บาท อิง PER ปี 2026E ที่ 16.8 เท่า (-1.2 SD below 5-yr average) โดยเราปรับขึ้นเพื่อสะท้อนแนวโน้มกำไร 2H26E คาดขยายตัวดีจาก Synergy ของ MMVN รวมถึงการเติบโตของธุรกิจบรรจุภัณฑ์ และการฟื้นตัวของธุรกิจค้าปลีก และ 2027E คาดจะเห็นค่าใช้จ่ายที่ลดลงจากการปรับโครงสร้างสาขาและพนักงาน ช่วยหนุนกำไรให้เติบโตได้ต่อเนื่อง
กลับสู่ด้านบน
บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน)
DAOL Contact Center Address เลขที่ 87/2 อาคารซีอาร์ซีทาวเวอร์ ชั้นที่ 18 ออลซีซั่นส์เพลส ถนนวิทยุ แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพมหานคร 10330
DAOL Contact Center Address เลขที่ 87/2 อาคารซีอาร์ซีทาวเวอร์ ชั้นที่ 18 ออลซีซั่นส์เพลส ถนนวิทยุ แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพมหานคร 10330
and our member companies
©2026 บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) สงวนลิขสิทธิ์