IVL (ปรับลงเป็น ขาย/ปรับเป้าลงเป็น 17.00 บาท)
IVL กลับมารายงานขาดทุนสุทธิ 4Q25 ที่ -4.7 พันล้านบาท เทียบกับกำไร 1.1 พันล้านบาทใน 4Q24 และขาดทุน -818 ล้านบาทใน 3Q25 โดยมีตัวเลขดำเนินงานที่สำคัญ ดังนี้
1) บริษัทรายงาน consolidated EBITDA ที่ 5.1 พันล้านบาท (-49% YoY, -38% QoQ) ขณะที่ รายงาน core EBITDA ที่ USD228mn (-34% YoY, -21% QoQ)
2) IVL รายงานปริมาณการขายรวมที่ 3.1 ล้านตัน (mt) (-9% YoY, -4% QoQ) และมี Adjusted EBITDA ที่ USD73/ton (-30% YoY, -17% QoQ)
3) เราเชื่อว่าบริษัทจะได้รับผลกระทบเชิงลบจากสงครามอิสราเอล/สหรัฐอเมริกา (US)-อิหร่าน ซึ่งน่าจะทำให้ต้นทุนพลังงานของบริษัท (โดยเฉพาะโรงงานในยุโรป) สูงขึ้น ขณะที่ คาดว่าแนวโน้ม Industry Integrated PET spread จะฟื้นตัวแบบค่อยเป็นค่อยไป
เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2026E ลง 38% เป็น 2.0 พันล้านบาท เทียบกับ ขาดทุน -7.3 พันล้านบาทในปี 2025 หลักๆเพื่อสะท้อนปริมาณขายรวมและ Adjusted EBITDA/ton ที่ลดลงในทุกธุรกิจหลัก อย่างไรก็ดี เราคาดว่ากำไรสุทธิจะสูงขึ้นเป็น 3.8 พันล้านบาทในปี 2027E ตามภาพรวมธุรกิจ PET ที่น่าจะเห็นอุปทานใหม่ที่ลดลง
หลังจากราคาหุ้นได้ปรับตัวขึ้นมาแล้ว 29% ตั้งแต่เราปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ” เราเชื่อว่าราคาปัจจุบันได้สะท้อนความคาดหวังภาวะอุปทานล้นตลาด (oversupply) ของตลาด PET ที่ลดลงในปี 2026E ไปมากแล้ว แต่ยังไม่ได้สะท้อนความเสี่ยงขาลง (downside risk) จากผลกระทบของสงครามอิสราเอล/US-อิหร่าน เราจึงปรับคำแนะนำลงเป็น “ขาย” ที่ราคาเป้าหมายใหม่ปี 2026E ที่ 17.00 บาท (เดิม 19.00 บาท) อิง P/BV ปี 2026E ใหม่ที่ 0.77x (ประมาณ -1.25SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีย้อนหลัง)
กลับสู่ด้านบน
บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน)
DAOL Contact Center Address เลขที่ 87/2 อาคารซีอาร์ซีทาวเวอร์ ชั้นที่ 18 ออลซีซั่นส์เพลส ถนนวิทยุ แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพมหานคร 10330
DAOL Contact Center Address เลขที่ 87/2 อาคารซีอาร์ซีทาวเวอร์ ชั้นที่ 18 ออลซีซั่นส์เพลส ถนนวิทยุ แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพมหานคร 10330
and our member companies
©2026 บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) สงวนลิขสิทธิ์