เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 12.00 บาท อิง PER ปี 2025E ที่ 22.3เท่า (-2.5SD below 5-yr average) มีมุมมองเป็นกลางจากการประชุมนักวิเคราะห์วานนี้ มีประเด็นสำคัญคือ 1. ปี 2024 SSSG: -4% (HP: -4%, MH: -1.2%) และ GPM: เพิ่มขึ้น 22 bps YoY 2. เป้าหมายปี 2025: การเติบโตของยอดขาย +5-7% YoY จาก SSSG +2-3% และการขยายสาขาใหม่ 12 สาขา (4-5 สาขาใหม่, 6-8 สาขาแปลงเป็น Hybrid) 3. เป้าหมาย GPM: เพิ่มขึ้น 20 bps YoY จากการเพิ่มสัดส่วนสินค้า Private Label และการควบคุม SG&A/Sales ให้คงที่จากปี 2024 4. แนวโน้ม 1Q25E เห็นเป็นลบ -low single digit จากกำลังซื้อที่ยังไม่ฟื้นตัว และผลบวกจาก Easy E-receipt ที่ลดลงจากปีก่อน 5. ผู้บริหารมองว่าการฟื้นตัวยังค่อนข้างยากในช่วง 1H25E มองทำได้ที่ทรงตัว แต่ในช่วง 2H25E คาดการเติบโตหากมีการกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติม บริษัทมุ่งเน้นการเพิ่ม efficiency และเข้าถึงลูกค้าให้ได้มากขึ้น

คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2025E อยู่ที่ 7.1 พันล้านบาท (+9.2% YoY) จากกำไรปี 2024 ที่ 6.5 พันล้านบาท โดยได้รับแรงหนุนจากการขยายสาขาตามเป้า ณ สิ้นปี 2024 มีสาขาทั้งหมด 137 สาขา แบ่งเป็น HomePro 95, HomePro S 5, MegaHome 30 และ HomePro มาเลเซีย 7 สาขา แนวโน้ม 1Q25E ยังดูฟื้นตัวช้าต่อเนื่องจากปี 2024 คาดจะเห็นการฟื้นตัวหากมีการกระตุ้นเศรษฐกิจใน 2H25E

ราคาหุ้น outperform ตลาดได้เล็กน้อยในช่วงที่ผ่านมาจากคาดได้รับผลบวกจากการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐใน 1Q25E อย่างไรก็ตามเรายังคงแนะนำ “ซื้อ” จากมองว่าราคาหุ้นมี downside ที่จำกัด จากปัจจุบันที่เทรดที่ PER ปี 2025E ที่ 17.7x ต่ำกว่า -3SD และคาดผลการดำเนินงานที่จะปรับตัวดีขึ้นใน 4Q24-1Q25E จากปัจจัยฤดูกาลและ MegaHome เป็นบวกต่อเนื่อง