เรามีมุมมองเป็นบวกมากขึ้นต่อ outlook ของ NEO โดยมีประเด็นสำคัญ ดังนี้

1) คาดกำไรสุทธิ 3Q26E ที่ 247 ล้านบาท (+321% YoY, +19% QoQ) สูงกว่าเราคาดการณ์เดิมจากรายได้ที่สูงกว่าคาด กำไรโตเด่นหนุนโดย 1) รายได้ All Time High (+24% YoY, +6% QoQ) รับผลบวกจากไทยช่วยไทยพลัสเต็มไตรมาส และมีการปรับราคาขึ้นตั้งแต่ ก.ค., 2) GPM ขยายตัว YoY แต่ลดลงเล็กน้อย QoQ จากการรับรู้ค่าเสื่อมราคา new household plant และ 3) SG&A to sales ลดลง จากการควบคุมค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพ รวมถึง NPD & Relaunch ลดลง

2) แนวโน้มรายได้ 4Q26E โตต่อเนื่อง YoY จากการเติบโตในทุกกลุ่มผลิตภัณฑ์ แม้วงเงินไทยช่วยไทยพลัสจะลดลงเมื่อเทียบกับ 4Q25 โดยได้อานิสงส์หลังน้ำท่วมลด เนื่องจากประชาชนต้องซื้อสินค้าอุปโภคใหม่ โดย NEO มีรายได้ในประเทศที่ 92% ของรายได้รวม

เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2026E-27E ขึ้น +12% และ +13% ตามลำดับ เพื่อสะท้อนแนวโน้มรายได้และ GPM ที่ดีกว่าคาด  เราคาดกำไรสุทธิปี 2026E ที่ 720 ล้านบาท (+28% YoY) และปี 2027E ที่ 788 ล้านบาท (+10% YoY)

คงคำแนะนำ "ซื้อ" แต่ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 34.00 บาท (เดิม 31.00 บาท) อิง 2026E PER 14.3x (ใกล้เคียง +0.75SD สูงกว่าค่าเฉลี่ยตั้งแต่เข้าเทรดในตลาด) เนื่องจากเรามีการปรับประมาณการกำไรเพิ่มขึ้น เรามองว่า valuation ไม่แพงโดยเทรดที่ PER 9.5x (ใกล้เคียง -0.75SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตั้งแต่เข้าเทรดในตลาด) ยังไม่สะท้อนการกลับมาของการเติบโตของกำไรในปี 2026E - 27E