เรามองเป็นบวกต่อกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ดีขึ้นเป็น 1.48 พันล้านบาท (+19% YoY, +48% QoQ) สูงกว่า consensus 5% และสูงกว่าเราคาด 7% แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ จะมีกำไรปกติ 1.34 พันล้านบาท (+11% YoY, +46% QoQ) โดยเป็นผลจาก

1) รายได้จากการขายอสังหาฯ อยู่ที่ 9.3 พันล้านบาท (+2% YoY, +34% QoQ) ฟื้นตัวดี QoQ จากการเริ่มโอนคอนโดใหม่ 5 โครงการ (SIRI 4 โครงการ และ JV 1 โครงการ)

2) GPM ธุรกิจอสังหาฯ เพิ่มขึ้นมากเป็น 34.0% (4Q24 = 27.7%, 3Q25 = 29.8%) จากคอนโดใหม่ที่มี margin สูงขึ้น

3) ส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วมทุนอยู่ที่ 186 ล้านบาท (-52% YoY, +218% QoQ)

เราปรับประมาณการกำไรปี 2026E ขึ้นเล็กน้อย 2% เป็น 4.36 พันล้านบาท (+9% YoY) จากโมเมนตัมยอดโอนและ GPM ที่ดีขึ้น โดยยอดโอนจะปรับตัวดีขึ้นจากฐานต่ำในปีก่อนที่ได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์แผ่นดินไหว, มีคอนโดใหม่เริ่มโอนมากราว 10 โครงการ และมี backlog รอโอนในปี 2026E แล้วราว 1.1 หมื่นล้านบาท

เรายังแนะนำ “ซื้อ” แต่ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 1.74 บาท (เดิม 1.70 บาท) อิง 2026E core PER ที่ 7.0 เท่า (-0.25SD below 5-yr avg. PER) จากกำไรปี 2026E ที่จะดีขึ้น และมี dividend yield สูงน่าสนใจราว 8% ต่อปี โดย SIRI ประกาศจ่ายเงินปันผล 2H25E ที่ 0.08 บาท/หุ้น คิดเป็น 5%