เรามองเป็นลบต่อกำไร 2Q26 และ outlook ที่ยังไม่สดใส โดยมีประเด็นสำคัญ ดังนี้

1) LPN รายงาน 2Q26 ขาดทุนสุทธิ -21 ล้านบาท (ลดลงจาก 2Q25 ที่มีกำไร 12 ล้านบาท และ 1Q26 ที่มีกำไร 0.4 ล้านบาท) ต่ำกว่า consensus คาดว่าจะขาดทุน -15 ล้านบาท โดยด้านรายได้จากการขายที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้นเป็น 1.2 พันล้านบาท (+36% YoY, +10% QoQ) กลับมาเติบโตจากการใช้โปรโมชั่นเร่งการขาย อย่างไรก็ตาม ผลให้ GPM ของธุรกิจอสังหาฯ ลดเหลือ 16.0% (2Q25 = 21.4%, 1Q26 = 17.6%) ทั้งนี้ 1H26 ขาดทุนสุทธิ -21 ล้านบาท ลดลงจาก 1H25 ที่กำไรสุทธิ 33 ล้านบาท

2) เราประมาณการกำไรปี 2026E ที่ 124 ล้านบาท +332% YoY แต่ยังถือว่าอยู่ในระดับต่ำ และมี downside เนื่องจากตลาดที่อยู่อาศัยระดับล่างยังได้รับผลกระทบจากกำลังซื้อที่อ่อนแอ ขณะที่สถาบันการเงินยังคงเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อ นอกจากนั้น บริษัทมีคอนโดใหม่เริ่มโอนน้อยเพียง 2 โครงการ (ปี 2025 มีคอนโดใหม่เริ่มโอน 1 โครงการ) และยังต้องใช้กลยุทธ์ลดราคาเพื่อผลักดันการขาย ส่งผลให้ GPM มีแนวโน้มอยู่ในระดับต่ำต่อเนื่อง