เรามีมุมมองเป็นบวกมากขึ้นต่อ outlook CBG โดยประเมินว่ากำไรได้ผ่านจุดต่ำสุดแล้วใน 1Q26 และจะทยอยฟื้นตัวตั้งแต่ 2Q26E ดังนี้

1) คาดกำไรปกติ 2Q26E ที่ 674 ล้านบาท (-16% YoY, +10% QoQ) ชะลอตัว YoY จาก GPM หดตัวจากภาวะสงคราม ด้านกำไรฟื้นตัวได้ QoQ หนุนโดยรายได้รวม +7% QoQ จากยอดขายในประเทศที่เติบโต โดยเฉพาะ domestic branded own +10% QoQ และ Distribution ทำ ATH ด้านส่งออก ขยายตัว +9% จากเมียนมาขยายตัว รวมถึงการควบคุม SG&A/Sales ได้อย่างมีประสิทธิภาพ ช่วยชดเชยผลกระทบจาก GPM ที่อ่อนตัว QoQ

2) เราคาดกำไรจะเร่งตัวต่อใน 2H26E จากทั้งฐานกำไรที่ต่ำในปีก่อน และแรงหนุนจากรายได้ที่ฟื้นตัวในทุกธุรกิจ ขณะที่ต้นทุนวัตถุดิบและพลังงานมีแนวโน้มทยอยลดลง

3) ปรับประมาณการกำไรปกติปี 2026E-27E ขึ้น +5% และ +9% เพื่อสะท้อนแนวโน้มรายได้และ GPM ที่ดีกว่าคาด เราประเมินกำไรปกติปี 2026E ที่ 2,752 ล้านบาท (-3% YoY) และปี 2027E ที่ 3,161 ล้านบาท (+15% YoY)

เราปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ” และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 47.00 บาท อิง 2026E PER17x (ใกล้เคียง -1.5SD below 5 yr avg PER) จากเดิม “ถือ” ที่ 40.00 บาท อิง 2026E PER 15.2x เรา re-rate target PE ขึ้นสะท้อนผลประกอบการที่ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วใน 1Q26 ขณะที่ valuation น่าสนใจเทรดที่ 2026E PER 14.8x และ sentiment เชิงบวกจากโครงการซื้อหุ้นคืน