เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” CENTEL และราคาเป้าหมายปี 2025E ที่ 29.00 บาท อิง DCF (WACC 8.6%, terminal growth 1.5%) โดยจากการอัพเดทกับทางบริษัททำให้เรามีมุมมองเป็นบวกต่อการเติบโตของรายได้ของธุรกิจโรงแรมใน 2Q-3Q25E ที่ดีกว่าคาด โดย 2Q25E (QTD ถึงวันที่ 1 เม.ย.- 28 มิ.ย. 25) มีรายได้โรงแรมรวมที่เติบโตได้ถึง +10% YoY แม้ว่าจะเป็นช่วง Low season ที่ทำให้ RevPAR โดยรวม -5% YoY ขณะที่ยอด Booking ใน 3Q25E ยังคงเห็นการเติบโตของรายได้โรงแรมรวมและ RevPAR อีก +10% YoY จากญี่ปุ่นและดูไบ ส่วนไทยยังทรงตัว

เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2025E ที่ 1.67 พันล้านบาท (-5% YoY) ตามจำนวนนักท่องเที่ยวที่ชะลอตัวลง ขณะที่กำไรปกติ 2Q25E จะลดลงทั้ง YoY และ QoQ จากผลกระทบของแผ่นดินไหว รวมถึง Low season ของไทยและมัลดีฟส์ แต่ 3Q25E ฟื้นตัว QoQ ได้ตามยอด Booking ที่เพิ่มขึ้น และฟื้นตัวเด่น 4Q25E จากการเปิดอาคารผู้โดยสารใหม่ที่สนามบินมัลดีฟส์และนักท่องเที่ยวจีนฟื้นตัว

ราคาหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้น +17% ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา เมื่อเทียบกับ SET เนื่องจากมีการรีบาวน์กลับมาได้หลังจากตัวเลขนักท่องเที่ยวจีนรายสัปดาห์เริ่มหดตัวน้อยลง ด้าน Valuation ซื้อขายที่ 2025E EV/EBITDA ที่ 9x (-1.75SD below 10-yr average EV/EBITDA) ถูกกว่า ERW ที่ 11x ขณะที่ไม่มีปัจจัย Overhang อย่าง ERW