CENTEL รายงานกำไรปกติ 2Q26 อยู่ที่ 1,077 ล้านบาท (+35% YoY, +37% QoQ) ดีกว่าตลาดคาด +24% และเราคาด +23% เพราะ GPM ที่ดีกว่าคาดโดยเฉพาะธุรกิจอาหารที่ทำได้ดีเกินคาด โดย

1) ธุรกิจโรงแรมมี RevPAR (ที่ไม่รวมดูไบ) เพิ่มขึ้น +1% YoY แต่ลดลง -37% QoQ จากไทยและมัลดีฟส์เป็นหลัก ขณะที่มัลดีฟส์ใหม่มีผลขาดทุนเพียง -60 ล้านบาท (เราคาด -100 ล้านบาท) ฟื้นตัวจาก 2Q25 ที่ -153 ล้านบาท

2) ธุรกิจอาหาร SSSG ยังทรงตัว YoY ได้แม้ว่าจะมีโครงการไทยช่วยไทยพลัสเข้ามากดดัน จาก 2Q25 ที่ -3% YoY และจาก 1Q26 ที่ +1% YoY

3) Gross profit margin รวมอยู่ที่ 41.9% (ดีกว่าเราคาดที่ 40.8%) เพิ่มขึ้นจาก 2Q25 ที่ 40.0% เพราะบริหารค่าใช้จ่ายฝั่งโรงแรมได้ดี และยังสามารถ fix ต้นทุนอาหารไว้ได้ ขณะที่ดอกเบี้ยจ่ายลดลงได้ดี -12% YoY และ -4% QoQ

ปรับประมาณการกำไรปกติปี 2026E/2027E เพิ่มขึ้น +5%/+3% จากการปรับ GPM ธุรกิจโรงแรมเพิ่มขึ้น ทำให้ได้กำไรสุทธิปี 2026E อยู่ที่ 2,280 ล้านบาท เพิ่มขึ้น +21% YoY ขณะที่เราคาดกำไรปกติ 3Q26E มีโอกาสเพิ่มขึ้นทั้ง YoY/QoQ โดยยอด On the book ใน 3Q26E มี RevPAR (ที่ไม่รวมดูไบ) เพิ่มขึ้น +12% YoY และหากรวมดูไบ RevPAR ก็ยังเพิ่มขึ้นได้ที่ +5% YoY