เราคาดว่า MINT จะมีกำไรปกติ 3Q26E อยู่ที่ 2,850 ล้านบาท (ใกล้เคียงกับที่เราคาดไว้เบื้องต้น) (+3% YoY, -19% QoQ) โดย

1) ธุรกิจโรงแรม ภาพรวม RevPAR เพิ่มขึ้นได้ดี (+9% YoY, -2% QoQ) จากไทย (+16% YoY), มัลดีฟส์ (+30% YoY) และยุโรป (+7% YoY) โดยยุโรปผ่านช่วง Peak season ไปแล้วใน 2Q26

2) ธุรกิจอาหารมี SSSG โดยรวมที่ +1.6% YoY ดีขึ้นจาก 3Q25 ที่ -0.8% YoY และจาก 2Q26 ที่ -0.3% YoY โดยไทย +4.3% YoY ถือว่าทำได้ดีแม้จะมีโครงการคนละครึ่งพลัสกดดัน, จีน +2.1% YoY ส่วนออสเตรเลีย -2.1% YoY จาก Macro economy pressure

3) EBITDA margin ลดลงอยู่ที่ 28% จาก 3Q25 ที่ 29% จากค่าเช่า, IT cost และค่าแรงงานที่ยุโรปเพิ่มขึ้น ส่วนดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้น (+9% YoY, +3% QoQ) จากการเปลี่ยน perpetual bond เป็นเงินกู้

คงประมาณการกำไรปกติปี 2026E อยู่ที่ 9.2 พันล้านบาท ลดลง -5% YoY จากค่าใช้จ่ายกดดัน ขณะที่มี upside จากประมาณการกำไรปกติที่ราว 5-8% จาก RevPAR ที่โตได้ดีกว่าคาด

คงคำแนะนำ “ซื้อ” MINT แต่มีการปรับราคาเป้าหมายโดยการ Rollover ไปเป็นปี 2027E ได้ใกล้เคียงราคาดเดิมที่ 26.00 บาท อิง DCF (WACC ที่ 7%, terminal growth ที่ 1.5%) ขณะที่ Valuation ซื้อขายเพียง PER ที่ 15x ถูกกว่า ERW และ CENTEL ที่ 20x และ 25x ตามลำดับ