1) EPG ตั้งเป้าหมายธุรกิจ FY27E ค่อนข้างระมัดระวัง โดยจะมีรายได้ +2% YoY และ GPM ที่ 30-33% โดยประเมินธุรกิจ EPP จะเติบโตโดดเด่นสุด จากการขยายตลาดกลุ่มลูกค้าอุตสาหกรรม, Aeroflex จะยังเติบโตต่อเนื่อง โดยเฉพาะใน US ที่ยังแข็งแกร่ง ตามการเติบโตของอุตสาหกรรมอิเล็กทรอนิกส์, AI และ Data Center และมีแผนขยายกำลังการผลิตในโรงงาน US เพิ่มขึ้นหนุนการเติบโตระยะยาว ส่วน Aeroklas แนวโน้ทยอยฟื้นตัว โดยเน้นลดต้นทุนที่ออสเตรเลียต่อเนื่อง ขณะที่โดยรวมยังมีการสต็อกวัตถุดิบล่วงหน้า ซึ่งจะยังลดความเสี่ยงด้านต้นทุนในช่วง 1-2 ไตรมาสได้

2) ประเมินส่วนแบ่งกำไร FY27E ที่ 320 ล้านบาท จาก FY26 ที่ 307 ล้านบาท (ไม่รวมรายการพิเศษ)

3) ตั้งเป้าจะลด SG&A/Sales ใน FY27E ลงจากปี FY26 อีก 1% (FY26 = 24.7%)

4) EPG คาดหวังว่า FY27E จะไม่มีการตั้งสำรอง ECL เพิ่มเติม

เราปรับประมาณการกำไร FY27E ขึ้น 2% เป็น 1.4 พันล้านบาท +9% YoY จากการควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดีขึ้น โดยเราปรับ SG&A/Sales ลงเป็น 24.2% จาก FY26 ที่ 24.7% ส่วนการเติบโตในช่วง 2-3 ปียังได้แรงหนุนจากธุรกิจ Aeroflex ที่ยังคงเติบโตดีต่อเนื่อง โดยเฉพาะใน US ที่ตั้งเป้ารายได้โต 20% ต่อปี

เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” แต่ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 7.00 บาท (เดิม 5.20 บาท) อิง FY27E core PER ที่ 13.5 เท่า (-0.75SD below 5-yr average PER) เนื่องจากเรามีการปรับกำไรและ rerate PER เพิ่มขึ้น จากแนวโน้มผลการดำเนินงานที่ฟื้นตัว และปัจจัย overhang จาก ECL ที่คลี่คลายชัดเจน ด้าน valuation ยังน่าสนใจ ปัจจุบันเทรด FY27E core PER เพียง 11.3 เท่า คิดเป็น -1.0SD