CBG (ซื้อ/เป้า 67.00 บาท)
เรามีมุมมองเป็นลบเล็กน้อยจากการประชุมนักวิเคราะห์วันศุกร์ที่ผ่านมา ดังนี้
1) CBG ประเมิน 3Q26E รายได้รวมเติบโต YoY และ QoQ หนุนจากรายได้ในประเทศที่ขยายตัวจากเครื่องดื่มชูกำลัง, LOVEZAA และ distribution business ขณะที่รายได้ต่างประเทศทรงตัว YoY แต่ลดลง QoQ จากตลาดพม่าที่เข้าสู่ low season ซึ่งคิดเป็นราว 10% ของรายได้รวม อย่างไรก็ตาม GPM ของธุรกิจผลิตและจัดจำหน่ายเครื่องดื่มคาดว่าจะลดลงราว -2% จากผลกระทบของสงคราม
2) แนวโน้ม GPM ใน 4Q26E ฟื้นตัว QoQ จากต้นทุน raw & packaging material ทยอยลดลงหลังสงครามค่อยๆคลี่คลาย
3) โมเดลขายหัวเชื้อไปต่างประเทศเป็น upside: จีนคาดเห็นความชัดเจนช่วงปลายปี 2026 ขณะที่ UK เริ่มส่งหัวเชื้อแล้ว และอัฟกานิสถานคาดเริ่มรับรู้รายได้ใน 1H27E
เราประเมินกำไร 3Q26E ที่ 710-730 ล้านบาท (+YoY, -QoQ) ต่ำกว่าเดิมคาดไว้ที่ 750 ล้านบาท จาก GPM ที่ต่ำกว่าคาด โดยยังเติบโต YoY จากฐานต่ำใน 3Q25 ที่ได้รับผลกระทบจากความขัดแย้งไทย-กัมพูชา และรายได้ในประเทศที่ดีขึ้น ขณะที่กำไรลดลง QoQ จาก GPM อ่อนตัว ทั้งนี้ เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2026E ที่ 2,907 ล้านบาท (+2% YoY) แต่อาจมี downside ราว -1-2%
คงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมาย 67.00 บาท อิง 2026E PE 23.2x (-1SD below 5 yr avg PER) โดยมองว่าราคาหุ้นมีโอกาส underperform ในระยะสั้น จากกำไร 3Q26E ที่ฟื้นตัวช้ากว่าคาด อย่างไรก็ตาม แนวโน้มกำไร 4Q26E จะกลับมาฟื้นตัว YoY, QoQ จากรายได้และ GPM ที่ปรับตัวดีขึ้น เราจึงยังชอบ CBG จากการเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่งทั้งในประเทศและต่างประเทศที่มีแนวโน้มฟื้นตัว โดยเฉพาะโมเดลขายหัวเชื้อไปต่างประเทศที่มองเป็น upside ในระยะยาว
กลับสู่ด้านบน
บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน)
DAOL Contact Center Address เลขที่ 87/2 อาคารซีอาร์ซีทาวเวอร์ ชั้นที่ 18 ออลซีซั่นส์เพลส ถนนวิทยุ แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพมหานคร 10330
DAOL Contact Center Address เลขที่ 87/2 อาคารซีอาร์ซีทาวเวอร์ ชั้นที่ 18 ออลซีซั่นส์เพลส ถนนวิทยุ แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพมหานคร 10330
and our member companies
©2026 บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) สงวนลิขสิทธิ์