เรามีมุมมองเป็นบวกต่อ outlook ของ NEO ดังนี้

1) เราประเมินกำไรสุทธิ 2Q26E ที่ 148 ล้านบาท (+83% YoY, +55% QoQ) สูงกว่าคาด จากรายได้ที่เติบโตดีกว่าคาด โดยได้แรงหนุนจากยอดขายในประเทศที่เพิ่มขึ้นตามโครงการไทยช่วยไทยพลัส ขณะที่ SG&A to sales ลดลงจากการเปิดตัว NPD และ Relaunch ที่น้อยลง (2Q26 = 45 SKUs, 2Q25 = 136 SKUs) ด้าน QoQ ฟื้นตัวจากรายได้ที่เพิ่มขึ้น, GPM ที่ทรงตัวแม้ต้นทุนยังสูง แต่ชดเชยด้วย product mix ที่ดีขึ้นและ utilization rate ที่สูงขึ้น และ SG&A to sales ลดจากการควบคุมค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพ

2) เราปรับกำไรสุทธิปี 2026E ขึ้น +14% สะท้อนรายได้และ GPM ที่ดีกว่าคาด โดยคาดกำไรปี 2026E ที่ 457 ล้านบาท (-19% YoY) และคงประมาณการกำไรปี 2027E ที่ 597 ล้านบาท (+31% YoY)

เราปรับคำแนะนำขึ้นเป็น "ซื้อ" และปรับราคาเป้าหมายเป็น 22.00 บาท อิง 2026E PER ที่ 14.5x (+0.5SD สูงกว่าค่าเฉลี่ยตั้งแต่เข้าเทรดในตลาด) เดิม “ถือ” ที่ 18.00 บาท 2026E PER 13.5x เพื่อสะท้อนการฟื้นตัวของกำไรหลังผ่านจุดต่ำสุดใน 1Q26 การกลับมาของการเติบโตของกำไรในปี 2027E และ earnings visibility ที่ดีขึ้นจากการฟื้นตัวของกำลังซื้อทั้งในประเทศและต่างประเทศ

Key risks: ต้นทุนวัตถุดิบที่ผันผวนหากสงครามยืดเยื้อ