เรายังคงแนะนำ “ขาย” แต่ปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 1.40 บาท (เดิม 1.80 บาท) อิง 2025E PER ที่ 13.5 เท่า (5-yr average PER) เนื่องจากเราปรับประมาณการกำไรลง ทั้งนี้ LPN รายงาน 1Q25 มีกำไรสุทธิ 20 ล้านบาท -76% YoY, ดีกว่า 4Q24 ที่ขาดทุน -116 ล้านบาท โดยต่ำกว่า consensus ทำไว้ที่ 24 ล้านบาท ซึ่งยังอยู่ในเกณฑ์ต่ำ หลักๆ จากธุรกิจอสังหาฯ ที่มียอดโอนและ GPM ที่ทำได้น้อย จากกำลังซื้อในตลาดล่างที่ชะลอตัว ไม่มีคอนโดใหม่ รวมถึงการใช้โปรโมชั่นลดราคาเพื่อเร่งการขาย

เราปรับประมาณการกำไรปกติปี 2025E ลง 18% เป็น 147 ล้านบาท -6% YoY เนื่องจากเราปรับรายได้ลงเป็น เป็น 7.4 พันล้านบาท -7% YoY (เดิม 8.0 พันล้านบาท ทรงตัว YoY) เพื่อสะท้อนยอดโอนที่ชะลอตัวลงจากเดิม จากตลาดที่อยู่อาศัยระดับล่างที่อ่อนแอ สถาบันการเงินยังคงเข้มงวดการปล่อยสินเชื่อ และเหตุการณ์แผ่นดินไหวกระทบความเชื่อมั่นซื้อคอนโด อีกทั้ง backlog ยังลดลง

ราคาหุ้น underperform SET -11% ในช่วง 6 เดือน จากกำไรที่ลดลง แต่ outperform SET +2% ใน 3 เดือน หลังประกาศโครงการซื้อหุ้นคืนในช่วงปลายเดือน ม.ค.25 ทั้งนี้ เรายังคงแนะนำ “ขาย” จากภาพรวมธุรกิจอสังหาฯ โดยเฉพาะในตลาดล่างที่ยังคงอ่อนแอ, กำไรปี 2025E ยังคงต่ำต่อเนื่อง และยังมีโอกาส downside ได้อีก