เรามองเป็นบวกจากการจัด Group conference call เมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา เพราะภาพรวมเติบโตได้ดีและมี upside เพิ่มจากมัลดีฟส์ใหม่ที่จะเห็นเป็นกำไร โดย

1) ผู้บริหารอัพเดทผลกระทบจากน้ำท่วมจำกัดมากและมีประกัน Cover ทั้งหมด

2) โรงแรมมัลดีฟส์ (ของใหม่) ผู้บริหารอัพเดทว่าจะเห็นเป็นกำไรในปี 2026E ได้ (เดิมคาดว่าจะขาดทุนราว -98 ล้านบาท) ซึ่งเรามองเป็น upside เพิ่มต่อประมาณการ

3) อัพเดท 3Q26E ภาพรวม RevPAR (ไม่รวม JV ที่ดูไบและ Life Osaka) เพิ่มขึ้นที่ +12% YoY จาก 2Q26 ที่ +1% YoY ส่วน On the book ใน 4Q26E มี RevPAR ยังเพิ่มขึ้นได้ +15% YoY ส่วนธุรกิจอาหาร SSSG 3Q26E (QTD) ยังทรงตัว YoY จาก 2Q26 ที่ทรงตัว YoY ขณะที่คาด GPM ใน 2H26E จะยังคงเพิ่มขึ้น YoY ได้จากการล็อคราคาวัตถุดิบหลักๆไว้บางส่วนแล้วจนถึง 4Q26E

ยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2026E อยู่ที่ 2,280 ล้านบาท เพิ่มขึ้นได้โดดเด่นที่สุดในกลุ่มที่ +21% YoY แต่มี upside ต่อประมาณการกำไรสุทธิเพิ่มเติมได้จากมัลดีฟส์ (ของใหม่) ที่จะกำไรได้ ขณะที่เราคาดกำไรปกติ 3Q-4Q26E มีโอกาสเพิ่มขึ้นทั้ง YoY/QoQ จาก RevPAR และ SSSG ที่เติบโตได้ดี

คงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมายปี 2027E ที่ 48.00 บาท อิง DCF (WACC 8.6%, terminal growth 1.5%) ด้าน Valuation ซื้อขายที่ EV/EBITDA เพียง 13x เทียบเท่า -0.50SD ย้อนหลัง 8 ปี