เรามองเป็นบวกจากการฟื้นตัวทั้งธุรกิจโรงแรมและอาหารได้ดีตามคาด โดย

1) RevPAR เดือน ก.ค.-ส.ค. 26 ไม่รวมดูไบเพิ่มขึ้น +8% YoY ขณะที่ On the book ใน 3Q26E เพิ่มขึ้น +8% YoY โดยไทย +13% YoY, มัลดีฟส์ +35% YoY แต่ญี่ปุ่น -12% YoY และดูไบ -25% YoY ส่วน On the book ใน 4Q26E RevPAR เพิ่มขึ้นถึง double digit growth YoY จากไทย (+13% YoY), มัลดีฟส์ (+40% YoY) และญี่ปุ่นเพิ่มขึ้น +18% YoY ทำให้เราคาดว่าแนวโน้มกำไร 4Q26E จะฟื้นตัวเด่น

2) SSSG เดือน ก.ค.-ส.ค. 26 จะยังทรงตัว YoY ได้ต่อเนื่องจาก 2Q26 ที่ทรงตัว YoY โดยเดือน ก.ค. 26 เพิ่มขึ้น +3% YoY แต่เดือน ส.ค. 26 ลดลง -3% YoY จากผลกระทบของโครงการไทยช่วยไทยพลัส

3) โรงแรมที่กระบี่เตรียมกลับมาเปิด soft opening เดือน ธ.ค. 26 คาดว่า ADR จะเพิ่มขึ้นได้เป็นเท่าตัวเพราะมีการ Upgrade brand ส่วนโรงแรมที่หัวหินจะเปิดในเดือน ก.ค. 27 ซึ่งจะมี 481 ห้อง (เดิมที่ 251 ห้อง) โดยจำนวนห้องที่เพิ่มขึ้นมาก เรามองเป็น upside ต่อประมาณการเพิ่มเติมได้

ยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2026E อยู่ที่ 2,280 ล้านบาท เพิ่มขึ้นได้โดดเด่นที่สุดในกลุ่มที่ +21% YoY จากการเติบโตที่ไทยและการฟื้นตัวของมัลดีฟส์ (ของใหม่) ที่จะขาดทุนลดลง ขณะที่เราคาดกำไรปกติ 3Q-4Q26E มีโอกาสเพิ่มขึ้นทั้ง YoY/QoQ จาก RevPAR และ SSSG ที่เติบโตได้ดี

คงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมายปี 2027E ที่ 48.00 บาท อิง DCF (WACC 8.6%, terminal growth 1.5%) ด้าน Valuation ซื้อขายที่ EV/EBITDA เพียง 13x เทียบเท่า -0.50SD ย้อนหลัง 8 ปี