CPAXT รายงานกำไรสุทธิ 1Q26 อยู่ที่ 2.8 พันล้านบาท (+6% YoY, +9% QoQ) สูงกว่าที่เราและตลาดคาด +10% โดยกำไรโต YoY จากรายได้รวมที่ทำ new high ที่ 1.4 แสนล้านบาท (+5% YoY) จากการเปิดสาขาใหม่ รวมถึงการเติบโตของ Omni Channel และยอดขายสินค้า Private label และเติบโต QoQ จาก seasonal demand และแรงซื้อตุนสินค้าช่วงปลายไตรมาสจากความกังวลสงครามตะวันออกกลาง ขณะที่ SG&A to sales ปรับตัวดีขึ้นเป็น 12.9% ช่วยชดเชย GPM ที่อ่อนตัวเล็กน้อยมาอยู่ที่ 15.8% จาก product mix และค่าใช้จ่าย clearance stock

เราคงประมาณการกำไรปี 2026E/27E ที่ 9.8 พันล้านบาท/1.0 หมื่นล้านบาท +5%/+6% YoY จาก 9.4 พันล้านบาทในปี 2025 โดยมีแรงหนุนส่วนหนึ่งจากฐานกำไรปี 2025 ที่อยู่ในระดับต่ำจากผลกระทบของเหตุการณ์น้ำท่วมหาดใหญ่และความตึงเครียดไทย-กัมพูชา และจะถูกเสริมโดยรายได้จากการขยายสาขา และรายได้ที่เร่งตัวขึ้นจาก demand ระยะสั้นจากการเร่งกักตุนสินค้า ที่ส่งผลให้ SSSG ยังเป็นบวก ประกอบกับการเริ่มรับรู้รายได้จาก Lucky Frozen เต็มปี

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 19.00 บาท อิง PER ปี 2026E ที่ 20 เท่า(-1.5SD below 5-yr average PER) ทั้งนี้ ราคาหุ้นทรงตัว แต่ underperform SET -15% ในช่วง 3 เดือน จากงบ 4Q25 ที่ต่ำกว่าคาด ขณะที่เราประเมินราคาหุ้นจะกลับมาฟื้นตัวได้จากคาดการณ์กำไรปี 2026E ที่ดีขึ้น และยังมี upside จากความชัดเจนมากขึ้นของนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจในช่วงกลางปี 2026 เช่น โครงการ “ไทยช่วยไทย”