เราประเมิน 3Q26E จะมีกำไรสุทธิ 340 ล้านบาท (+30% YoY, +49% QoQ) กลับมาฟื้นตัวได้ดี โดยมีปัจจัยสำคัญ ดังนี้

1) ธุรกิจค้าปลีกทองปรับตัวดีขึ้น โดยประเมินกำไรขั้นต้นที่ 834 ล้านบาท (+4% YoY, +24% QoQ) ยังคงเติบโต YoY ตามความต้องการซื้อ-ขายทองที่เพิ่มขึ้น ขณะที่เติบโตดี QoQ จากฐานต่ำที่ใน 2Q26 ราคาทองปรับตัวลดลงมาก ทำให้ GPM ของธุรกิจค้าปลีกทองลดลงเหลือ 5.0% เทียบกับ 3Q26E ที่ราคาทองคำค่อนข้างทรงตัว ซึ่งเราประเมิน GPM จะดีขึ้นเป็น 7.5% (แต่จะยังต่ำกว่า 3Q25 ที่ 8.0%)

2) ธุรกิจขายฝากยังคงเติบโตอย่างแข็งแกร่ง เราประเมินรายได้ดอกเบี้ยรับที่ 392 ล้านบาท (+49% YoY, +8% QoQ) ปรับตัวเพิ่มขึ้นและทำสถิติสูงสุดใหม่ได้ต่อเนื่อง จากพอร์ตลูกหนี้ขายฝากที่เราประเมินจะเพิ่มขึ้นเป็น 1.1 หมื่นล้านบาท (ณ 30 มิ.ย.26 อยู่ที่ 1.05 หมื่นล้านบาท)

เรายังคงประมาณการกำไรปี 2026E/27E ที่ 1.7/1.9 พันล้านบาท (+15%/+16% YoY) ทั้งนี้ กำไร 9M26E จะคิดเป็น 76% จากทั้งปี สำหรับกำไร 4Q26E จะยังฟื้นตัว QoQ ต่อเนื่อง จากธุรกิจค้าปลีกทองที่เข้า high season และธุรกิจขายฝากที่ยังเติบโต โดยตั้งเป้าสิ้นปี 2026E จะมียอดลูกหนี้ขายฝากเพิ่มเป็น 1.2 หมื่นล้านบาท (สิ้นปี 2025 อยู่ที่ 8.2 พันล้านบาท) ขณะที่กำไรปี 2027E ยังคงเติบโตต่อเนื่อง ตามภาพรวมธุรกิจที่ขยายตัว โดยเฉพาะธุรกิจขายฝากที่ยังมีแนวโน้มเติบโตแข็งแกร่งต่อเนื่อง