เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 11.30 บาท อิง 2025E core PER ที่ 19 เท่า (-1.25SD below 5-yr average PER) SJWD รายงาน 2Q25 มีกำไรสุทธิ 283 ล้านบาท (-45% YoY, -23% QoQ) แต่หากไม่รวมการการพิเศษ กำไรปกติจะอยู่ที่ 285 ล้านบาท (+61% YoY, -21% QoQ) ใกล้เคียง consensus ทำไว้ โดยกำไรยังเติบโตดี YoY เป็นผลจาก 1) ธุรกิจขนส่งเติบโตดีสุด จากงานใหม่ และงานต่อเนื่อง, 2) ธุรกิจ Oversea จากงาน logistics ในเวียดนาม และอินโดนีเซีย ที่เติบโตดี และ 3) SG&A ลดลงจากการควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดีขึ้น ขณะที่กำไรลดลง QoQ เนื่องจากเป็นช่วง low season ในหลายธุรกิจ โดยเฉพาะยานยนต์ ส่วนคลังห้องเย็นมีการเปิดคลังใหม่ทำให้ต้นทุนเพิ่มขึ้น รวมถึงส่วนแบ่งกำไรที่ลดลงเป็นอยู่ที่ 108 ล้านบาท +7% YoY, -36% QoQ จากฐานสูงใน 1Q25

เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2025E ที่ 1.1 พันล้านบาท +38% YoY โดยกำไร 1H25 จะคิดเป็น 59% จากทั้งปี สำหรับกำไร 2H25E จะยังโต YoY ได้และมี upside ตามการขยายการลงทุนใหม่ๆ โดยเฉพาะจากห้องเย็นและคลังสินค้าทั่วไป รวมถึงการลด SG&A และค่าใช้จ่ายทางการเงิน

ราคาหุ้น outperform SET +3%/+14% ในช่วง 3 และ 6 เดือน จากกำไรปกติ 1Q25 ที่เติบโตโดดเด่น ทั้งนี้ เรายังแนะนำ ซื้อ จากกำไรปกติปี 2025E ที่จะกลับมาเติบโตดี และมี upside จากโอกาสขยายการลงทุนใหม่ๆ ด้าน valuation น่าสนใจปัจจุบันเทรดที่ 2025E core PER 14.5 เท่า คิดเป็น -1.5SD และ PBV ต่ำเพียง 0.6 เท่า รวมถึงโครงการซื้อหุ้นคืนจะช่วยหนุนราคาหุ้น โดยล่าสุดซื้อหุ้นคืนแล้วคิดเป็น 75% ของโครงการ โดยจะซื้อหุ้นคืนถึงวันที่ 22 ต.ค.25