เราประเมินกำไรสุทธิ 2Q26E ที่ 958 ล้านบาท (-21% YoY, +11% QoQ) แต่หากไม่รวมกำไรพิเศษขายที่ดิน (หลังหักภาษี) จะมีกำไรปกติ 918 ล้านบาท (-24% YoY, +19% QoQ) โดยกำไรปกติลดลง YoY จากรายได้ธุรกิจอสังหาฯ ที่คาดว่าจะลดลง -17% YoY จากยอดโอนโครงการแนวราบที่ชะลอตัวเป็นหลัก รวมถึง GPM ของธุรกิจอสังหาฯ ที่จะลดลงเป็น 28.0% (2Q25 = 29.2%, 1Q26 = 25.4%) จากการใช้โปรโมชั่นเพื่อกระตุ้นยอดขายมากขึ้น ขณะที่กำไรปกติดีขึ้น QoQ จากฐานต่ำใน 1Q26 โดยยอดโอนฟื้นตัวได้ดี +13% QoQ และ GPM ดีขึ้น เนื่องจากมีคอนโดใหม่โอนมากขึ้น

เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2026E ที่ 4.2 พันล้านบาท (+3% YoY) โดยกำไรปกติ 1H26E จะคิดเป็น 40% จากทั้งปี สำหรับแนวโน้ม 2H26E จะดีขึ้น YoY, HoH ตามทิศทางยอดโอนที่จะเพิ่มขึ้น ทั้งจากคอนโดที่มีโครงการใหม่เริ่มโอนเพิ่มมากขึ้น รวมถึงโครงการแนวราบที่จะเพิ่มขึ้นจากแผนการเปิดโครงการใหม่

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 1.64 บาท อิง 2026E core PER ที่ 6.8 เท่า (-0.25SD below 5-yr avg. PER) ทั้งนี้ valuation ปัจจุบันน่าสนใจเทรดที่ 2026E core PER เพียง 6.4 เท่า (-0.5SD) ขณะที่เราประเมินจะจ่ายเงินปันผล 1H26E ใกล้เคียงปีก่อนที่ 0.05 บาท/หุ้น คิดเป็น dividend yield 3