เราคงแนะนำ “ซื้อ” และคงราคาเป้าหมายที่ 2025E ที่ 4.40 บาท อิง 2025E PER 9.6x เราประเมินกำไรสุทธิ 1Q25E ที่ 53 ล้านบาท (-3% YoY, +61% QoQ) ใกล้เคียงเราคาดการณ์เดิม กำไรลดลง เล็กน้อย YoY จาก 1) GPM ปรับตัวลดลง จากปริมาณวัตถุดิบที่เข้าสู่ไลน์การผลิตลดลง และ utilization rate ลดลง, 2) แต่มีกำไรจาก FX ที่ 3 ล้านบาท ทียบกับ 1Q24 ที่ขาดทุน FX ที่ -27 ล้านบาท) ด้านกำไรที่ขยายตัว QoQ เป็นไปตามฤดูกาลโดย 4Q เป็น low season, GPM ปรับตัวเพิ่มขึ้น และ ใน 4Q24 มีขาดทุน FX ที่ -10 ล้านบาท

เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2025E ที่ 357 ล้านบาท (+22% YoY) ทั้งนี้ กำไร 1Q25E มีสัดส่วนที่ 15% ของประมาณการเรา คาดกำไร 2Q25E เติบโต YoY, QoQ จากรายได้ทั้งในและต่างประเทศขยายตัว อีกทั้ง โรงงาน Modern Factory เปิดในปลาย 1Q25 มี utilization rate ที่ดีขึ้น หนุนรายได้ Ready to Eat ขยายตัว, GPM ขยายตัวจากวัตถุดิบที่เข้าสู่ไลน์การผลิตเพิ่ม

ราคาหุ้น underperform SET -1% ใน 1 เดือนที่ผ่านมา เราชอบ SUN จาก valuation ที่ไม่แพงโดย     เทรดที่ 2025E PER 6.8x และเป็นผู้นำข้าวโพดหวานส่งออกของไทย