เรามีมุมมองเป็นบวกจากการประชุมนักวิเคราะห์ (18 พ.ค.) โดยมีประเด็นสำคัญ ดังนี้

1) แนวโน้มรายได้ 2Q26E จะยังเติบโต YoY จากความนิยมในการซื้อ-ขายทองคำเพื่อการออมและการลงทุนที่สูงขึ้น แต่จะลดลง QoQ จากฐานที่สูงมาก

2) พอร์ตลูกหนี้ขายฝากใน 2Q26E มีโอกาสแตะระดับ 1 หมื่นล้านบาท (31 มี.ค.26 อยู่ที่ 9.1 พันล้านบาท) ยังคงเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง และเป็นช่วง high season ของธุรกิจ ทั้งนี้ ยังคงตั้งเป้าหมายพอร์ตลูกหนี้ขายฝากสิ้นปี 2026E จะเพิ่มเป็น 1.2 หมื่นล้านบาท (สิ้นปี 2025 อยู่ที่ 8.2 พันล้านบาท) โดยมีโอกาสขยับเป้าเป็น 1.4 หมื่นล้านบาท

3) ในช่วง 2Q-4Q26E มีแผนเพิ่มแหล่งเงินทุน ทั้งจากการออกหุ้นกู้และใช้วงเงินกู้จากสถาบันการเงิน รวมกันได้แล้วจำนวน 5.0 พันล้านบาท เพื่อรองรับการขยายธุรกิจ

เรายังคงประมาณการกำไรปี 2026E ที่ 1.75 พันล้านบาท +20% YoY โดยกำไร 1Q26 คิดเป็น 40% จากทั้งปี สำหรับกำไร 2Q26E จะยังเติบโต YoY ได้ แม้ฐานสูงในปีก่อน ทั้งจากธุรกิจค้าปลีกทองและธุรกิจขายฝากที่ยังคงเติบโตดี และจะลดลง QoQ จากฐานกำไรที่สูงมาก ทั้งนี้ แนวโน้มกำไรปี 2026E ยังมี upside ได้อีกจากความต้องการซื้อ-ขายทองคำเพื่อการออมและการลงทุนที่ปรับตัวเพิ่ม ตามทิศทางการปรับตัวของราคาทองคำ

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 21.00 บาท อิง 2026E PER ที่ 16.0 เท่า (-0.5SD below 3-yr average PER) จากแนวโน้มกำไรปี 2026E ที่ยังคงเติบโตสูงต่อเนื่อง และมี upside ด้าน valuation ปัจจุบันยังน่าสนใจ เทรดที่ 2026E PER 11.0 เท่า คิดเป็น -1.25SD