MASTER (ถือ/ปรับเป้าลงเป็น 11.00 บาท)
เราประเมินกำไรปกติ 3Q25E ที่ 150 ล้านบาท พลิกฟื้นจากขาดทุนปกติ 3Q24 ที่ -127 ล้านบาท แต่อ่อนตัว -8% QoQ ต่ำกว่ากรอบเราประเมินเบื้องต้นที่ 170-180 ล้านบาท โดยมีปัจจัยสำคัญดังนี้
1) รายได้โต +3% YoY ตามฐาน backlog ที่สูงขึ้น แต่ชะลอ -14% QoQ เนื่องจากมีงานเอกชนบางโครงการเลื่อนรับรู้ไปใน 4Q25E
2) GPM ฟื้น +340bps YoY จาก project mix ดีขึ้น และไม่มีค่าใช้จ่ายงานบึงหนองบอนกดดัน แต่ลดลง -20bps QoQ จากรายได้ชะลอ ขณะที่ไม่มีผลกระทบต้นทุนค่าใช้จ่ายจากเหตุการณ์ถนนทรุด
3) ส่วนแบ่งขาดทุนบริษัทร่วมลดลงอยู่ที่ -10 ล้านบาท เทียบกับ 3Q24 ขาดทุนที่ -142 ล้านบาท จากการหยุดรับรู้ผลการดำเนินงานสายสีชมพูและสายสีเหลืองตั้งแต่ 2Q25
เราคงกำไรปกติปี 2025E ที่ 847 ล้านบาท พลิกฟื้นจากขาดทุนปกติปี 2024 ที่ -1.3 พันล้านบาท สำหรับ 4Q25E เบื้องต้นประเมินกำไรปกติจะฟื้นตัว YoY และดีขึ้น QoQ จากการรับรู้งานเอกชนบางโครงการที่เลื่อนจากใน 3Q25E และอานิสงส์การเริ่มงานใหม่
คงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมาย 10.00 บาท อิง 2025E core PER 18x (-1SD below 5-yr average PER) แม้จะมีประเด็นเหตุการณ์ถนนทรุด แต่บริษัทเชื่อมั่นจะไม่มีการบันทึกด้อยค่า ขณะที่คงคาดการณ์แนวโน้มกำไรปกติปี 2025E/26E จะโตต่อเนื่อง จาก backlog ปัจจุบันทรงตัวสูงที่ 1 แสนล้านบาท (YTD เซ็นงานใหม่แล้ว 3.2 หมื่นล้านบาท)
กลับสู่ด้านบน
บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน)
DAOL Contact Center Address เลขที่ 87/2 อาคารซีอาร์ซีทาวเวอร์ ชั้นที่ 18 ออลซีซั่นส์เพลส ถนนวิทยุ แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพมหานคร 10330
DAOL Contact Center Address เลขที่ 87/2 อาคารซีอาร์ซีทาวเวอร์ ชั้นที่ 18 ออลซีซั่นส์เพลส ถนนวิทยุ แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพมหานคร 10330
and our member companies
©2025 บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) สงวนลิขสิทธิ์